20170306-申万宏源-钢铁行业周报_2017年再压减钢铁产能5000万吨_长材库存快速下降_12页_906kb

钢铁行业周报总结（2017/02/27—2017/03/03）

核心内容

2017年钢铁行业在政策调控与市场需求的双重推动下，呈现出震荡偏强的市场走势。政府继续推进钢铁行业产能削减，预计全年再压减5000万吨产能，这为行业提供了长期的结构调整动力。同时，钢材社会库存持续下降，市场信心较强，预计3月下游需求将有所释放。此外，行业整合趋势明显，特别是江苏钢铁正酝酿新一轮企业联合重组，目标是形成8大钢铁集团，进一步提升行业集中度。

主要观点

• 产能削减政策持续推进：2017年《政府工作报告》提出再压减钢铁产能5000万吨左右，河北省已公布具体产能置换方案，涉及五大钢铁集团，预计淘汰炼铁产能933万吨、炼钢产能721万吨。
• 钢材价格偏强运行：本周钢材产品加权价格上涨2.0%，螺纹、高线分别上涨3.77%、3.08%，热卷、冷轧、中板价格略有波动，整体钢价维持强势。
• 钢厂利润向好：钢厂开工率与产能利用率均有所提升，表明行业盈利能力增强，对铁矿石价格形成支撑，预计下周矿价将偏强震荡。
• 焦炭价格走弱：受环保限产影响，焦炭价格继续下行，但部分钢厂已出现采购需求，预计焦炭价格有望企稳。
• 行业整合趋势明显：江苏钢铁行业正在推进新一轮企业联合重组，目标是整合为8大集团，提升产业集中度与竞争力。
• BMI指数显示行业看多：本周1-2月BMI预览值为49.43，3月前瞻值为49.77，继续维持长期看多判断。

关键信息

钢材市场动态

• 钢材社会库存下降：本周钢材社会库存减少3.30%至1470万吨，其中螺纹、高线库存分别下降5%、7%。
• 钢材价格变动：
  • 螺纹钢：3851元/吨，上涨3.77%
  • 高线：3982元/吨，上涨3.08%
  • 热卷：3797元/吨，下降0.95%
  • 冷轧：4861元/吨，下降0.31%
  • 中板：3783元/吨，上涨1.12%
  • 不锈钢300系热轧：15850元/吨，上涨0.63%
  • 不锈钢400系热轧：9400元/吨，持平

铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石发运量上升：澳洲铁矿石日均发运量同比增加6.9%，巴西增加10.88%。
• 铁矿石价格：进口PB粉矿价格下降1%至700元/吨，唐山铁精粉价格上涨4%至766元/吨。
• 焦炭市场：全国焦企平均开工率下降至73.5%，焦炭价格继续走弱，但部分钢厂开始有采购需求，预计焦炭价格将企稳。

行业整合与政策背景

• 江苏钢铁整合方案：第一轮重组目标为前4家钢铁企业产能占比超过80%，前8家达到100%，有望形成8大集团，其中1家特大型钢铁企业产能将达5000万吨以上。
• 发改委回应固定资产投资：指出“45万亿”固定资产投资与2008年的“4万亿”刺激计划并非同一概念，强调当前应以供给侧结构性改革为主线，避免“大水漫灌”式强刺激。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 超配钢铁板块：建议关注受益于新疆1.5万亿固定资产投资的酒钢宏兴、西宁特钢、*ST入钢。
  • 长材占比较高的公司：河钢股份、马钢股份、三钢闽光、凌钢股份。
  • 行业整合先行者：宝钢股份、鞍钢股份。
  • 业绩弹性大的公司：柳钢股份。
  • 有重组预期的公司：新兴铸管、*ST韶钢。
• 产业链上游推荐：全球铁合金龙头鄂尔多斯。

估值表（部分重点公司）

行业信息

1. 发改委回应“45万亿”固定资产投资

• 概念澄清：发改委明确指出“45万亿”固定资产投资与“4万亿”刺激计划不同，前者是全社会固定资产投资总量，后者是特殊时期政府主动增加投资的措施。
• 政策导向：强调当前应推进供给侧结构性改革，避免“大水漫灌”式刺激，注重优化配置和淘汰落后产能。

2. 江苏钢铁新一轮企业联合重组

• 目标设定：力争形成8大钢铁集团，其中1家特大型企业产能超过5000万吨，3家大型企业产能超过2000万吨，3-4家特色化企业。
• 整合方式：鼓励参股、控股、资产收购、信托管理、委托经营等多元化方式，推动跨地区、跨行业、跨所有制、跨产业链上下游的重组。
• 路径规划：由政府主导成立领导小组，提供配套政策支持，同时发挥市场机制作用，避免“拉郎配”。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不构成私人咨询建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。