20230629-紫金天风-玉米半年报_趋势未改_节奏为王_33页_3mb

◼ 国际市场走向供应宽松格局，南半球创纪录丰产抵消北美潜在减产担忧。
◼ 国内玉米供应缺口逐步显现，进口与小麦替代成为补充关键。
◼ 饲料需求旺盛支撑价格，消费淡季与补库行情决定阶段性走势。
◼ 三季度玉米价格或阶段性强势，预计波动区间为2450-2850元/吨。
◼ 库销比改善、巴西进口节奏及小麦替代是核心关注点，拉尼娜致阿根廷减产，厄尔尼诺影响意识形态。

下半年价格区间：2450–2850元/吨

◼ 上半年玉米期价波动三阶段，受成本、消费、替代关系驱动。
◼ 东北销区余粮下滑明显，黑龙江、山东等地地租上行；民营企业亏损后补库谨慎。
◼ 夏季消费淡季开启，关注9月后补库节奏；粮食安全政策或成为托市关键。
◼ 实物库存偏低为未来支撑，板块估值相对合理。