20250105-华泰期货-铝月报_提前交易成本坍塌让铝价底部支撑显现_17页_1mb

铝产业链市场分析月报 - 2025年1月

策略摘要

报告认为，短期来看铝价缺乏上涨动力，但远月氧化铝价格跌至成本线附近，为逢低布局多单提供机会。氧化铝市场已见顶部，建议谨慎偏空。整体来看，铝产业链呈现成本坍塌、累库压力与政策真空交织的局面。

电解铝市场回顾

12月进入季节性消费淡季后，铝价在西北运输恢复的影响下出现明显下跌，沪铝加权合约价格跌至19750元/吨附近。供应端保持稳定，日均产量维持在12万吨水平；消费端则受春节放假影响，在1月供需格局下需提防累库加速和政策扰动。

氧化铝市场回顾与展望

氧化铝现货市场价格于12月初见顶回落，虽然盘面贴水，但基差逻辑较弱。当前进口矿供应偏紧，几内亚政局不稳定仍存扰动，进口矿价格上行使得生产成本有所抬升。预计2502合约波动区间在4600-4900元/吨，维持震荡走势。

关键风险提示

1. 几内亚政局变动对铝土矿供应的不确定性
2. 铝消费需求不及政策预期
3. 海外流动性收紧引发的市场波动风险