20211031-国海证券-传媒_Facebook更名Meta_腾讯发布王者IP新游_34页_3mb

传媒行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年10月31日发布的证券研究报告，聚焦于传媒行业的最新动态与投资机会。报告指出，传媒板块正处于产业演进新周期的初始阶段，中长期来看，通信技术与ARVR等硬件平台升级将带来新的发展机会；短期内，优秀内容公司通过商业模式升级和品类扩充仍有机会提升估值。整体行业评级为“推荐”。

主要观点与关键信息

1. 游戏板块

• 市场表现：腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》包揽iOS游戏畅销榜前三，多款A股游戏公司产品进入TOP20。
• 重点产品：三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》、吉比特《一念逍遥》、完美世界《幻塔》等产品表现突出。
• 政策监管：防沉迷措施持续推进，监管对游戏公司向未成年人提供服务进行严格限制，推动行业合规发展。
• 行业动态：Facebook更名Meta，推动元宇宙概念发酵；《Beat Saber》Quest平台营收破1亿美元，显示VR游戏市场潜力。
• 出海与全球化：国内游戏公司积极拓展海外市场，如三七互娱、完美世界等。

2. 视频与内容板块

• 内容更新：腾讯视频《新白蛇传》、《超新星运动会4》等节目播出；芒果TV《巅峰之上》、《云上的小店》等综艺开播。
• 平台升级：芒果TV联合湖南电信、移动、联通升级为“芒果大电视”品牌。
• 政策引导：中宣部、国家广电总局推动媒体融合发展，强调主流价值观传播，限制过度娱乐化内容。
• IP开发：腾讯发布《王者荣耀·世界》、《代号：破晓》等IP新游，提升品牌影响力。

3. 营销板块

• 分众传媒：刊挂率保持高位，广告主需求旺盛，流量价格持续上升，稀缺的品牌媒体价值凸显。
• 渠道增长：楼宇资源覆盖人口突破4亿，预计未来保持10%的年化增长。

4. 教育板块

• 政策利好：中办、国办发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，推动职教板块估值修复。
• 重点公司：传智教育、中公教育、中国东方教育等公司受益于政策，关注其业务拓展与盈利表现。
• 国考数据：2022年国考过审人数达212.3万，较去年增长34.7%，显示教育市场活跃度。

5. VR/AR与元宇宙

• 技术趋势：Facebook更名为Meta，计划打造元宇宙平台，推出Project Cambria等新产品。
• 市场表现：VR游戏《Beat Saber》单平台营收破1亿美元，显示市场潜力。
• 行业动态：微软、索尼等大厂发布财报，显示游戏业务增长，VR/AR设备与内容持续升级。

6. 重点个股及推荐逻辑

• 三七互娱：2021年前三季度营收增长，产品表现优秀，估值合理，建议买入。
• 完美世界：《梦幻新诛仙》等产品表现良好，海外市场拓展积极，建议买入。
• 吉比特：多款游戏表现稳定，2022年估值有望提升，建议买入。
• 芒果超媒：综艺和剧集内容丰富，会员付费增长，建议买入。
• 分众传媒：广告业务稳定增长，稀缺性高，建议买入。
• 传智教育：职业技能培训龙头，线下业务复苏，建议买入。
• 中国东方教育：线下扩张与新业务拓展，建议关注。

7. 行业估值与盈利预测

• 传媒重点公司估值表：

  • 三七互娱：PE 19.1（20A）、19.3（21E）、15.7（22E），净利预测增速22.7%。
  • 完美世界：PE 21.8（20A）、26.8（21E）、13.2（22E），净利预测增速102.8%。
  • 吉比特：PE 23.5（20A）、16.4（21E）、14.1（22E），净利预测增速246.1%。
  • 芒果超媒：PE 37.4（20A）、30.6（21E）、24.0（22E），净利预测增速740.6%。
  • 传智教育：PE 133.10（20A）、87.48（21E）、46.31（22E），净利预测增速87.48%。
  • 泡泡玛特：PE 124.1（20A）、57.2（21E）、36.1（22E），净利预测增速645.3%。

• 教育重点公司估值表：

  • 中公教育：PE 28（21E）、25（22E），净利预测增速42%。
  • 中国东方教育：PE 52（21E）、13（22E），净利预测增速17%。
  • 传智教育：PE 133（20A）、87（21E）、46（22E），净利预测增速89%。
  • 泡泡玛特：PE 124（20A）、57（21E）、36（22E），净利预测增速645%。

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 推荐公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场风格切换

重点个股及未来产品

本周重要公告/新闻/政策

• 完美世界：《完美世界：诸神之战》开启曙光测试，《一拳超人：世界》开启首测，《幻塔》开启终极测试。
• 吉比特：《漫漫家族之旅》开启小规模招募测试。
• 三七互娱：《亮剑》预计11月20日上线。
• 分众传媒：刊挂率高，广告主需求旺盛，资源覆盖人口增长。
• 教育行业：政策支持职业教育，国考过审人数增长，关注招录情况。
• VR/AR：Facebook更名Meta，推出Project Cambria；华为、索尼等发布VR设备。

剧综/影视/音乐等

• 综艺与影视：腾讯视频、爱奇艺、芒果TV等平台推出多部新剧和综艺。
• 政策支持：广电总局推动媒体融合发展，限制过度娱乐化内容。
• IP开发：《三体》剧集发布演员阵容，Netflix参与制作；网易文创签约国家体育总局，参与冰雪赛事传播。

重点结论

• 行业前景：传媒行业正处于产业演进新周期，未来有望受益于技术升级与政策支持。
• 投资建议：重点推荐游戏、营销、教育等板块，关注分众传媒、三七互娱、完美世界、芒果超媒等公司。
• 风险提示：需关注政策变化、市场竞争及公司业绩等风险因素。