20210205-安信证券-ST宏盛-600817.SH-股权激励调动积极性_助力新能源环卫龙头可持续发展_5页_949kb

报告摘要

ST宏盛（600817.SH）2021年股权激励及新能源环卫车发展分析

核心内容

ST宏盛于2021年2月发布限制性股票激励计划，旨在通过股权激励机制提升员工积极性，推动公司可持续发展。公司计划授予75名核心人员共计1717万股限制性股票，占公司股本总额的3.29%。该计划将分3次解除限售，需满足公司层面、事业部层面及个人层面的业绩考核目标。

主要观点

股权激励机制：公司通过股权激励增强员工归属感，吸引和留住优秀人才，提升核心骨干积极性。
新能源环卫车前景广阔：公司完成对宇通重工的并购，向“新能源设备+环卫服务”一体化转型，受益于国家“双碳”政策，新能源环卫车渗透率预计在“十四五”期间稳步提升。
成本与研发优势：依托宇通集团资源，公司具备成本优势，同时持续加大研发投入，保持技术领先。

关键信息

股权激励计划详情

授予对象：公司董事、中高级管理人员、核心业务人员、核心技术人员和核心职能管理人员等75人。
授予数量：1717万股，占公司股本总额的3.29%。
授予价格：每股6.9元。
解除限售安排：授予日起满12个月后，在未来36个月内分3次解除限售。
业绩考核目标：
- 公司层面：以2020年可比净利润为基数，2021-2023年每年剔除激励成本后的净利润增长率分别为18%、36%和58%。
- 事业部层面：需达到对应业绩目标。
- 个人层面：需满足个人绩效考核。

股权分配情况

姓名	职务	获授限制性股票数量（万股）	占授予总量比例	占公司股本总额比例
戴领梅	董事长、总经理	500	29.12%	0.96%
胡锋举	副总经理	100	5.82%	0.19%
马书恒	董事、财务总监	30	1.75%	0.06%
王东新	董事、董事会秘书	12	0.7%	0.02%
其他人员	中高级管理人员等	1075	62.61%	2.06%
合计		1717	100%	3.29%

业务重组与战略转型

公司于2020年11月完成对宇通重工100%股权的收购，后者业务涵盖工程机械、环保设备及环卫服务。
公司正向“新能源设备+环卫服务”一体化方向发展，符合国家新能源公共交通发展的政策导向。

投资建议

投资评级：买入-A。
EPS预测：2020-2022年分别为0.55、0.69、0.89元/股。
PE预测：2020-2022年分别为25.3x、20.2x、15.5x。
估值指标：2021年PE为20.2x，PB为6.5x，EV/EBITDA为13.5x。

财务表现

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	49.8	58.1	3039.6	3558.2	4389.4
净利润（百万元）	5.0	1.9	286.3	358.2	467.3
每股收益（元）	0.01	0.00	0.55	0.69	0.89
市盈率（倍）	1447.8	3906.8	25.3	20.2	15.5
市净率（倍）	71.2	69.9	9.6	6.5	4.6
ROE	4.9%	1.8%	38.1%	32.3%	29.6%
ROA	3.3%	2.2%	11.1%	12.4%	13.7%
ROIC	-14.8%	-34.2%	-728.1%	55.2%	63.3%

风险提示

市场竞争加剧
客户集中度较高
政策推进不及预期

总结

ST宏盛通过实施股权激励计划，进一步强化了核心团队的稳定性与积极性，推动公司向新能源环卫装备领域持续发展。公司依托宇通集团资源，具备成本与技术双重优势，有望在新能源环卫车市场中占据有利地位。未来随着新能源政策的推进和市场需求的增长，公司业绩有望快速增长，具备较强的投资价值。然而，需关注市场竞争加剧、客户集中度以及政策执行效果等潜在风险。

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