20260607-南京证券-食品饮料_白酒淡季表现平稳_关注端午节日需求_7页_735kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析白酒和大众消费品板块的市场表现与未来趋势。整体来看，行业仍处于深度调整期，但随着政策支持和消费需求逐步回暖，部分细分领域已显现复苏迹象。

主要观点

• 白酒板块：目前处于淡季，但表现相对平稳，部分龙头公司如贵州茅台、五粮液等已开始调整价格策略，以价换量，行业呈现头部化、C端化、低度化趋势。
• 大众消费品：受端午错期及天气影响，5月需求表现平淡，但随着扩内需政策落地和CPI逐步上行，传统消费龙头有望迎来触底回升。
• 行业估值：白酒板块估值处于近10年10%分位数水平，具备中长期投资价值，龙头公司注重股东回报，加大分红力度。
• 消费复苏节奏：预计2025年第二季度至第三季度形成需求底部，2026年第二季度至第三季度有望迎来触底回升。

关键信息

一、本周行情回顾

• 行业整体表现：本周食品饮料行业下跌4.5%，跑输沪深300指数3.27个百分点。
• 子行业表现：
  • 白酒Ⅱ下跌4.6%
  • 调味发酵品Ⅱ下跌4.5%
  • 啤酒下跌4.06%
  • 休闲食品下跌2.5%
  • 乳品下跌2.6%
  • 肉制品下跌1.2%
• 估值情况：
  • 食品饮料行业PE（TTM）为19.72倍
  • 白酒Ⅱ PE（TTM）为19倍
  • 调味发酵品Ⅱ PE（TTM）为26倍
  • 乳品 PE（TTM）为15.5倍

二、白酒行业动态

• 贵州茅台：
  • 茅台礼盒零售价上调至1819元/盒
  • 6月飞天批价表现平稳
  • 回款进度约为全年计划的60%
• 五粮液：
  • 五一期间动销增长近60%
  • 1618/低度五粮液增长超70%
  • 26Q1累计动销1.4万吨，同比增长17%
  • 回款进度约为全年计划的40-60%
• 泸州老窖：
  • 国窖1573受控货挺价影响预计双位数下滑
  • 低度表现好于高度
  • 回款进度约为全年计划的35%
• 山西汾酒：
  • 春节动销略超预期
  • 库存下降20%
  • 产品价格小幅回升
  • 回款进度约为全年计划的40%
• 今世缘：
  • Q2淡季需求接近去年同期
  • 26Q1预收款表现亮眼
  • 计划通过Q2-Q4逐步回补缺口
  • 全年力争收入同比转正
  • 回款进度约为全年计划的50%
• 洋河股份：
  • 组织架构、团队激励配套逐步完善
  • 库存、动销、价格健康度逐步好转
  • 春节后主导产品价格未出现常规性下滑
  • 26年动销开瓶量>经销商出货量>厂方发货量
  • 产品端推进多个战略计划
  • 回款进度约为全年计划的30-35%

三、大众消费品行业动态

• 速冻、啤酒：5月需求表现平淡，主要受端午错期和雨水天气影响。
• 餐饮产业链：26年一季报显示逐步回暖，调味品、速冻食品等细分子品类表现亮眼。
• 乳制品：常温液奶需求逐步转正，低温、奶粉、乳酪等品类保持较快增长，成本端低位运行。
• 投资建议：建议关注海天味业、安井食品、燕京啤酒、伊利股份等公司。

四、行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额（当月同比）：
  • 2026年2月为1.00%
  • 2025年11月为3.00%
  • 2025年5月为7.00%
  • 2024年11月为5.00%
  • 2023年11月为10.00%
• 餐饮业累计同比：
  • 2025年10月为5.00%
  • 2024年12月为5.00%
  • 2023年9月为20.00%
  • 2021年8月为35.00%
• CPI当月同比：
  • 2026年1月为1.30%
  • 2025年10月为-1.80%
  • 2025年4月为-1.80%
  • 2024年10月为0.30%
  • 2023年10月为-1.50%
• 消费者信心指数：
  • 2026年1月为93.00%
  • 2025年10月为92.00%
  • 2025年7月为91.00%
  • 2025年4月为90.00%
  • 2024年10月为88.00%

投资建议

• 白酒：建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。
• 大众品：建议关注海天味业、安井食品、燕京啤酒、伊利股份等。

风险提示

• 食品安全问题
• 消费复苏不及预期
• 行业政策变动

免责声明

本报告仅供南京证券客户使用，内容基于合规信息，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正，不构成投资建议，不承担任何法律责任。