机械设备行业月度报告：挖掘机销量超预期，估值水平趋向合理-20181112-财富证券-14页-1mb

机械设备行业月度报告总结

核心内容

2018年11月12日发布的机械设备行业月度报告，分析了行业整体表现、三季报数据及未来趋势，提出了投资建议，并涵盖了多个子行业的情况。

主要观点

• 市场表现：2018年10月1日至11月9日，申万机械设备指数下跌6.83%，沪深300指数下跌7.89%，机械设备指数涨幅位居28个行业第12位。子行业中，精密仪器设备、农机设备和轻工装备涨幅居前三。
• 估值水平：机械设备行业整体法PE估值（TTM，剔除负值）从10月8日的25.53倍降至11月9日的23.24倍，处于历史后19.5%分位。随着三季报公布，估值进一步回归合理水平。
• 行业基本面：2018年前三季度机械行业营收增长17.62%，净利润增长14.25%，整体业绩增长较去年有所放缓，但盈利能力稳中有升。经营性现金流净流入125.5亿，同比增速20.28%。
• 投资建议：在市场风险偏好较低的背景下，建议关注现金流充裕、资产负债表强、基本面扎实、低市盈率的公司。同时，应优先选择行业景气度高、公司经营稳定的龙头企业。
• 工程机械行业：挖掘机销量保持高景气度，10月销量15274台，同比增幅44.90%，全年累计销量同比增长52.49%。小松开工小时数增长显著，反映下游需求依然旺盛。三一重工市占率稳居第一，国产品牌市占率持续提升。
• 政策驱动：国务院发布基建补短板指导意见，鼓励民间资本参与项目建设，基建投资增速有望企稳回升。
• 核电设备：CAP1400项目已做好冬季施工预案，预计将成为“十三五”期间首个开建的核电机组。
• 新能源：10月新能源汽车销量同比增加51%，显示出市场潜力。
• 轨道交通：铁路运输保持增长，铁总启动招投标工作，全年投资预算有望超额完成。
• 机器人：勃肯特推出自主研发SCARA机器人，打破进口品牌技术封锁，提升企业自动化解决方案能力。
• 半导体：索尼加大半导体业务投资，尤其是图像传感器，预计市场规模将增长。

关键信息

行业数据概览

• 营收与净利润：2018年前三季度机械行业实现营收8058.5亿，同比增长17.62%；实现净利润452.5亿，同比增长14.25%。
• 现金流：经营性现金流净流入125.5亿，同比增速20.28%。
• 盈利能力：毛利率、净利率中位数有所下滑，但ROE中位数持续提升，达到近5年最高点。
• 资产负债率：2018年前三季度行业资产负债率有所提升，资产周转率保持稳定。

子行业表现

• 工程机械：保持高景气度，10月销量同比增长44.90%，全年累计销量同比增长52.49%。
• 轨道交通：铁路运输保持增长，9月铁路固定资产投资累计完成额同比增长4.9%。
• 能源设备：受益于油价上涨，油服行业资本开支增加，行业营收增速可观。
• 锂电池设备：由于下游电池行业资本开支意愿较高，保持较高营收增速。
• 3C自动化设备：因下游景气度走弱，行业整体利润出现下滑。
• 农机设备：由于国家补贴退坡，营收增速大幅下滑，成为唯一营收下滑的子行业。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 外部市场波动：可能对出口相关企业造成影响。
• 政策变化：可能对基建、房地产投资产生影响。

投资建议

• 优先选择现金流充裕、资产负债表强、基本面扎实、低市盈率的公司。
• 关注行业景气度高、公司经营稳定的龙头企业，如三一重工。
• 成长性较高的企业如恒力液压、浙江鼎力也值得关注。

附录

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，投资者应自行判断。
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