2022年通信行业投资策略：三大变化共振新成长-20211215-申万宏源-46页_3mb

通信行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年通信行业在5G建设持续推进、国际贸易关系变化、能源变革成为中长期主线的背景下，预计将发生三大变化，带来新的成长机会：

1. 通信周期变化：重视硬件科技底座，关注云和产业数字化的渗透带来的投资机会；
2. 能源结构变化：挖掘细分成长新机，如通信能源赛道、ICT与能源技术融合带来的新市场；
3. 国产替代与出海变化：打开长期增长空间，尤其是通信行业在新能源、智能汽车等领域的延伸。

主要观点

• 通信行业基本面回顾：2021年通信行业整体表现平淡，但细分环节如物联网、光芯片等表现突出。
• 运营商转型：随着5G技术成熟和云化趋势，运营商将重点发展云网融合、产业数字化等新业务，提升行业整体盈利能力。
• “智联”趋势：通信行业向智能制造、物联网、智能控制器等方向延伸，国内厂商在技术与成本优势下有望占据更大市场份额。
• 能源变革影响：ICT系统与能源技术融合趋势明显，通信行业在节能温控、储能热管理等领域具备长期增长潜力。
• 国产替代与出海：国内厂商在性价比、响应速度和交付周期等方面具备优势，有望在海外市场拓展中获得增长。

关键信息

1. 通信周期变化

• 收入成本错配：运营商资本开支周期与折旧摊销周期的错配是行业利益重构的重要原因。
• 5G周期：相比4G建设周期，5G资本开支增长趋于稳健，技术成熟推动行业盈利改善。
• 云化趋势：运营商正通过“云改数转”、“云改”等战略推动云计算、产业数字化等新业务增长。

2. 能源结构变化

• ICT与能源融合：未来ICT技术将在新能源领域发挥重要作用，如储能热管理、光伏接入等。
• 新能源接入：随着海上风电、电网改造等推动，通信线缆及配套环节将受益。
• 节能温控：ICT系统本身是能耗大户，液冷技术将成为未来主流，提升资源利用率和系统效率。

3. 国产替代与出海

• 国内厂商优势：性价比、响应速度、技术积累等优势使其在出海过程中具备竞争力。
• 智联汽车领域：通信模组、控制器、连接器等环节将受益于新能源汽车发展，成为新赛道。
• 国际化布局：以亿联网络为代表的厂商在海外企业通信市场表现突出，拓展空间广阔。

重点投资标的

风险提示

1. 贸易与产业链波动：通信产业链中游环节如芯片、器件等受上游波动影响较大。
2. 下游需求不达预期：B端应用渗透存在不确定性，若需求不达预期可能影响行业增长。

重点公司估值表（2021/12/14）

产业链相关公司

• 通信设备：星网锐捷、浪潮信息等；
• 光通信：新易盛、天孚通信、光库科技、中际旭创等；
• 物联网：广和通、移远通信、美格智能、和而泰、拓邦股份等；
• 汽车连接器：瑞可达、意华股份、鼎通科技、电连技术、中航光电等；
• 储能与温控：英维克、意华股份等；
• 通信能源：中天科技、意华股份等。

投资评级说明

• A股投资评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 港股投资评级：以恒生中国企业指数为基准，分为买入、增持、持有、减持、卖出。

法律声明

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