20210124-万联证券-通信行业周观点_运营商5G用户拓展超预期_天通一号03发射成功_17页_1mb

通信行业周观点总结（01.18-01.24）

核心内容

2021年1月18日至24日期间，通信行业整体表现欠佳，沪深300指数上涨2.05%，而通信行业下跌1.44%，排名靠后。然而，5G用户拓展超预期，显示出行业强劲的增长潜力。天通一号03星的成功发射也标志着我国卫星互联网建设迈入新阶段。

主要观点

• 5G用户增长迅猛：中国移动和中国电信均超额完成2020年5G用户增长目标，显示出5G业务对运营商整体业绩的显著拉动作用。5G用户渗透率持续提升，未来有望成为运营商2C业务的主要支柱。
• 运营商回归价值竞争：为避免重蹈4G时代恶性竞争的覆辙，运营商开始注重产品创新和品牌价值提升，5G业务成为新的增长引擎。
• 行业估值处于低位：当前通信行业整体估值较低，随着5G渗透率提升和新基建推进，行业有望进入估值修复阶段。
• 光模块、物联网模组和卫星互联网成为长期投资重点：光模块需求持续增长，物联网模组行业迎来发展机遇，卫星互联网作为5G和6G的补充，未来发展潜力巨大。

关键信息

1. 5G相关

• 工信部数据：2020年我国电信业务收入累计完成1.36万亿元，同比增长3.6%；固定通信业务增长较快，占比提升至34.5%。
• 运营商数据：
  • 中国移动：2020年12月5G套餐用户净增1762.1万户，累计达1.65亿户，完成度232%。
  • 中国电信：2020年全年5G套餐用户累计净增8189万户，完成全年目标。
• 4G用户增长放缓：4G用户数占移动用户数的80.8%，但净增数量大幅下滑，预计已见顶。
• ARPU值改善：中国移动5G用户ARPU值同比提升5.9%，中国联通和中国电信也呈现止跌回升趋势。

2. 物联网

• IDC预测：预计2024年中国物联网市场支出将达3000亿美元，未来五年复合增长率13.0%。
• 行业趋势：制造业、政府和消费者三大行业将占据物联网市场支出的半壁江山，车联网、智慧家居等应用场景增长迅猛。
• 微传科技融资：获数千万元B轮投资，用于加速新一代智能传感器研发，提升国内产业链自主权。

3. 卫星互联网

• 天通一号03星发射成功：我国自主研制的卫星移动通信系统进一步完善，为全球用户提供全天候通信服务。
• 维珍轨道技术突破：采用“空中发射”技术，降低卫星发射成本，提升市场竞争力。
• 民营航天企业融资：九州云箭完成新一轮融资，进一步推进其商业航天发展。
• 国科天成拟科创板上市：作为卫星导航设备提供商，有望借助资本市场加速发展。

4. 光通信

• 光缆产量增长：2020年全国光缆产量2.89亿芯千米，同比增长6.3%。
• 运营商集采：
  • 中国移动30000台XGPON集采，天邑康和独家中标。
  • 四川移动采购285283芯公里金属蝶型光缆，中天、烽火等6家中标。
  • 中国电信计划采购56万副4G基站天线。
  • 中国移动数据链路采集设备采购，欣诺、德科立、欧飞凌中标。

5. 通信板块表现

• 行业整体表现：通信板块上周下跌1.44%，年初至今下跌1.07%，表现弱于大盘。
• 子板块表现：通信设备板块下跌1.02%，通信运营Ⅱ级下跌4.37%。
• 估值情况：SW通信板块PE（TTM）为37.06倍，低于十年均值44.80倍，存在估值修复空间。
• 个股表现：上周通信板块106只个股中，49只上涨，62只下跌。涨幅前五的公司包括中瓷电子、富士达、世纪鼎利、会畅通讯、七一二；跌幅前五的公司包括武汉凡谷、广哈通信、宜通世纪、万马科技、鹏博士。

6. 公司动态

• 股东增减持：多家公司出现股东减持，如恒实科技、*ST信通等。
• 大宗交易：上周通信板块发生大宗交易，涉及多家公司，如鼎信通讯、亿联网络、华星创业等。
• 限售解禁：未来三个月有12股解禁，部分解禁比例超过15%。
• 业绩公告：
  • 烽火通信2020年净利润预计大幅减少，同比下降约91.76%。
  • 有方科技2020年预计亏损，净利润同比下降约221%。
  • 中兴通讯2020年营业收入同比增长11.73%，净利润同比下降15.18%，但第四季度净利润环比大幅增长。
  • 中国联通就美股退市问题发布公告，要求复议纽约证交所的决定。

投资建议

• 短期：关注运营商和部分龙头设备商的估值修复机会。随着5G渗透率提高和新基建提速，相关公司有望受益。
• 长期：推荐关注光模块、物联网模组和卫星互联网板块。
  • 光模块：400G数通光模块持续放量，数通光模块景气度上行，硅光模块成为未来增长点。
  • 物联网模组：技术革新推动行业需求扩张，看好国内蜂窝通信模组厂商。
  • 卫星互联网：作为5G、6G的补充，未来发展潜力巨大。

风险提示

• 中美贸易摩擦不确定性：可能对行业造成一定影响。
• 5G建设进度不达预期：可能影响行业增长预期。
• 疫情反复：可能对全球经济和行业需求造成冲击。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

评级体系说明

本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖评级进行投资决策。