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同花顺（300033）2025年一季报点评总结

核心内容

2025年一季度，同花顺实现营业总收入7.48亿元，同比增长21%；归母净利润1.20亿元，同比增长16%。公司整体业绩稳健，成本控制较强，主要得益于市场活跃度提升和业务结构调整。

主要观点

1. 市场活跃推动业绩增长

• 2025年一季度A股日均成交额同比大幅增长70%至1.52万亿元，市场回暖带动投资者信心恢复。
• 公司网站及APP用户活跃度回升，用户粘性和停留时长改善，金融机构宣传投放力度增强，推动广告及互联网推广服务业务增长。
• 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长720%至3.13亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长80%至11.82亿元。

2. 业务影响因素

• 云软件处罚影响：2024年11月至2025年4月初，公司暂停了部分C端软件产品的销售，但对整体业务趋势影响有限。
• 合同负债增长：2025Q1合同负债同比增长67%至18.68亿元，表明部分业务收入尚未计入表内。
• 年终奖支出：公司支付了2024年员工年终奖，导致应付职工薪酬同比下降72%至0.62亿元。

3. 成本控制表现

• 营业总成本同比增长22%至6.35亿元。
• 营业成本：同比增长9%至1.17亿元。
• 研发费用：同比下降4%至2.91亿元，研发费用率下降至39%。
• 销售费用：同比增长47%至1.66亿元，销售费用率上升至22%，主要由于加大销售推广力度。
• 管理费用：同比下降2%至0.63亿元，管理费用率下降至8%。

4. AI+金融生态构建

• 问财2.0升级：引入“慢思考”智慧，提升投资决策助手的理性分析能力。
• 虚拟人技术突破：获得虚拟人手语生成系统专利，实现高精度手语翻译，应用于金融营销领域。
• 智能投研产品优化：利用AI技术对金融数据进行深度挖掘与分析，为机构投资者提供更精准的投研服务。

关键信息

盈利预测与估值

估值指标

基础数据

投资评级

• 维持“买入”评级。
• 基于资本市场活跃度持续向好，预计2025-2027年公司归母净利润分别为24/31/39亿元，同比增长分别为31.13%、28.41%、25.92%。
• 对应PE分别为59/46/36倍，估值具有吸引力。

风险提示

• 业务发展不及预期。
• AI技术及应用发展不及预期。

相关研究

• 《同花顺(300033)：2024年年报点评：市场活跃拉升整体业绩，A端产品力稳健提升》
• 《同花顺(300033)：事件点评：云软件产品暂停销售3个月，整体业绩影响有限》

图表说明

• 图1：2020-2025Q1同花顺营业总收入及增速。
• 图2：2020-2025Q1同花顺归母净利润及增速。
• 图3：2020-2025Q1同花顺合同负债及增速。
• 图4：2020-2025Q1同花顺销售、管理、研发费用率。
• 图5：2020-2025Q1同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速。
• 图6：2020-2025Q1同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速。
• 图7：同花顺2025Q1核心数据概览。
• 图8：同花顺盈利预测表（截至2025年4月24日收盘）。

免责声明

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