20240225-国盛证券-天合光能-688599.SH-先进一体化产能布局海外_储能业务持续推进_3页_507kb

天合光能公司总结

摘要

本报告主要围绕天合光能（688599SH）2023年度业绩快报及相关业务进展展开。公司发布了2023年业绩快报：实现营收11351亿元，同比增长3346%；归母净利润5561亿元，同比增长5112%。2023年Q4业绩同样稳健增长，展现出公司在全球市场和储能领域的竞争优势。基于市场环境变化，调整了原有的盈利预测，维持“增持”评级。

业绩与业务进展

• 2023年实现营收11351亿元，同比增长3346%
• 归母净利润达5561亿元，同比增长5112%
• Q4营收32391亿元，归母净利润484亿元，在减值影响下符合预期

光储业务稳步推进

光伏与储能协同推进，大尺寸210组件销量突破目标。截至2023年10月底，210组件出货量达15GW，整体现金流与利润表现优异。

战略举措

海外产能扩张

美国市场是布局重点，推进五大产能计划，包括：

• 东南亚65GW一体化产能
• 美国5GW组件产能直接服务于本土市场
• 阿联酋项目：5万吨硅料、30GW硅片、5GW电池组件的分三期投资

大尺寸技术优势

210技术平台成为市场主流，使用标准尺寸组件降低光伏组件成本，提升全球竞争力。

储能业务快速增长

公司投资12亿元进行储能项目增资扩股，储能产品组合计划扩产至25GWh。
2023储能项目已在多国成功落地，未来有望进一步提升市场份额。

盈利预测与评级

调整后的盈利预测为：2023年净利润5561亿元，2024年为8689亿元，2025年达到9901亿元。对应PE分别为97x、62x、55x，评级维持“增持”。

风险提示

公司风险主要涉及全球新增光伏装机量不及预期、竞争格局持续恶化。

财务数据摘要