20241028-东吴证券-菜百股份-605599.SH-2024年三季报点评_Q3业绩降幅环比收窄_投资金仍贡献收入增长_3页_700kb

报告摘要

菜百股份（605599）2024年三季报点评：业绩下滑但Q3环比有所改善

核心内容

业绩概况：
- 2024前三季度，公司实现营业收入153.45亿元，同比增长2406%。
- 归母净利润5.54亿元，同比下降632%；扣非归母净利润5.25亿元，同比下降314%。
- 2024年第三季度单看，公司营业收入43.56亿元，同比增长866%；归母净利润15.4亿元，同比下降1396%；扣非归母净利润139亿元，同比下降1082%。
金条业务影响：
- 公司Q3业绩下降，收入端得益于投资金条业务的增长，但整体消费端需求偏弱成为业绩承压的主要原因。
利润指标：
- 毛利率从上年同期的1068%下降至86.7%，降幅达179个百分点。
- 销售净利率从上年同期的15.6%下降至9.3%，降幅为0.91个百分点。
- 销售费用率为2.43%，同比下降0.14个百分点；管理费用率为0.61%，同比下降0.01个百分点。
渠道与拓展：
- Q3新开直营门店7家（北京、陕西、湖北）。
- 截至9月末，计划再新开5家门店（北京、河北），预计2024Q4-2025H1开业。
区域表现：
- 黄金珠宝零售收入达43.24亿元，同比增长917%。
- 北京为公司华北片区的第一大创收来源地，但9月末该地公司收入同比下跌75.9%。
- 东北地区收入22.8亿元，同比增长149,016%，表现强劲。
盈利预测与评级：
- 中期调整盈利预测，维持"买入"评级，调整PE预期至12-11-10倍。
- 考虑到估值处于较低位置。
风险提示：
- 金价波动、门店开店进度、终端消费不及市场预期等风险。