20140305-世纪证券-推动经济转型_改革亮点增多_19页_652kb

宏观与策略总结

核心内容

2014年政府工作报告强调了经济转型和改革深化，目标是实现GDP增长7.5%左右，同时注重就业、通胀、货币流动性及财政政策的优化。报告提出了“稳增长、保就业”的区间目标，明确了在去产能、调结构、促改革的背景下，经济增长方式正从投资驱动向消费和服务业驱动转变。

主要观点

• GDP增长目标与内涵变化：虽然GDP增长目标与2013年保持一致，但其内涵已从单纯追求增速转变为注重经济增长质量与结构优化。中央对实际增速低于7.5%的容忍度较高，但对就业和通胀的底线把控严格。
• 经济“三驾马车”目标差异：投资和出口增速有所下调，消费目标保持稳定。中央将投资方向向基础性、民生性及战略性项目倾斜，出口则更强调贸易平衡与“海上丝绸之路”建设。
• 改革红利释放：简政放权、财税改革、金融改革、国企改革等多方面改革举措正逐步推进，为经济转型和市场发展带来新的机遇。
• 财政政策优化：财政赤字提升至1.35万亿元，支出结构向民生保障、节能环保等领域倾斜，同时加强地方债务管理，以防止财政风险。
• 货币政策稳健中性：M2增速目标保持13%，货币流动性环境相对宽松，但不会过度放松。利率市场化、汇率市场化及存款保险制度等金融改革措施逐步展开。
• 房地产政策转变：不再强调“抑制房价上涨”，而是通过市场化调节、分类调控和保障房建设来促进房地产市场健康发展。
• 城镇化与“三个1亿人”：政府推动农业转移人口市民化，重点发展保障房建设与棚户区改造，促进中西部地区就近城镇化。
• 国企改革与混合所有制：鼓励民间资本参与国企改革，提升运营效率，打破行业垄断，推动混合所有制经济发展。
• 消费拉动与服务业发展：发展养老、健康、旅游、文化等服务性消费，推动信息消费与电子商务发展，促进消费结构升级。

关键信息

• GDP增长目标：7.5%左右，与去年相同但内涵不同。
• 就业目标：新增城镇就业1000万人，失业率控制在4.6%以内。
• 财政赤字：1.35万亿元，较去年增长1500亿元，赤字率稳定在2.1%。
• M2增速：13%，预计新增人民币信贷规模接近10万亿元。
• “营改增”试点：继续扩大，减轻企业税负，促进服务业发展。
• 保障房建设：新开工700万套，其中棚户区改造470万套以上。
• 去产能任务：淘汰钢铁2700万吨、水泥4200万吨、平板玻璃3500万标准箱，确保“十二五”任务提前完成。
• 房地产调控：分类调控，抑制投机需求，推动保障房和中小户型商品房建设。
• 金融改革：推进利率市场化、汇率市场化、存款保险制度及民营银行设立。
• 国企改革：引入民资，发展混合所有制经济，重点在石油、电力等垄断行业试点。
• 自贸区建设：扩大服务业开放，推动贸易平衡发展。
• 消费市场：发展信息消费、电子商务、服务性消费，促进消费升级。

改革亮点

• 简政放权：取消和下放行政审批事项，建立权力清单制度，提高行政效率。
• 财税改革：推进透明预算、营改增扩大、房产税和环保税立法。
• 金融改革：存款保险制度、利率市场化、民营银行设立、互联网金融健康发展。
• 国企改革：推动混合所有制经济发展，提升国企运营效率。
• 房地产市场化：分类调控，保障房建设与棚户区改造同步推进。
• 城镇化进程：实施“三个1亿人”计划，促进农业转移人口市民化。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 资本错配：部分行业投资过度，可能影响资源合理配置。
• 利率攀升：货币政策趋向中性，利率可能逐步上扬。
• 房地产与产能过剩风险：部分城市房价松动，产能过剩行业面临调整压力。
• 出口竞争力下降：全球经济复苏缓慢，出口增长乏力。

总结

2014年中国经济面临结构调整和增长放缓的双重挑战，政府工作报告强调了改革的深化和经济的可持续发展。通过简政放权、财税改革、金融改革、国企改革等措施，中央试图推动经济从投资驱动向消费和服务业驱动转型。尽管经济增长目标保持稳定，但实现难度较大，需依靠结构性改革和市场自我调节来推动经济合理增长。投资者应关注改革带来的结构性机会，尤其是保障房建设、国企改革、科技创新、消费市场等领域。同时，需警惕经济增长压力、房地产风险、出口乏力及利率上升等潜在风险。