2011年-世界发展银行全球_Containing_Systemic_Risk___Paradigm-Based_Perspectives_on_Regulatory_Reform_28页_652kb

报告摘要

金融系统性风险控制：基于范式的监管改革视角

核心内容

本文探讨了四种不同的经济范式对金融系统性风险的解释及其对监管改革的政策含义。这四种范式分别是：集体认知范式（CC）、不对称信息范式（AI）、成本执行范式（CE）和集体行动范式（CA）。每种范式都提出了不同的监管思路，从而引发政策上的冲突与协调需求。

主要观点

四种范式的政策含义不同：
- 成本执行范式（CE）认为，监管不应干预市场，因为市场本身会通过有效执行机制处理风险，政策的作用仅在于促进市场完善。
- 不对称信息范式（AI）强调监管需通过透明度和市场纪律来应对信息不对称问题，尤其是防止道德风险和逆向选择。
- 集体行动范式（CA）主张监管应关注系统性风险，防止个体行为引发集体损失，需通过外部干预来协调市场参与者行为。
- 集体认知范式（CC）认为，市场参与者对风险的认知有限，监管应通过信息传播和引导来促进市场理解，避免因集体情绪波动导致系统性危机。
监管边界重塑是关键改革之一：
- 当前的监管边界（如银行、证券、保险等分立监管）可能无法有效应对系统性风险，需重新定义以覆盖所有可能产生系统性影响的机构。
- 本文提出两种改革路径：一是基于许可的监管隔离（保持现有分立监管结构，但识别系统重要性机构）；二是统一监管（所有从公众借款的机构需接受相同监管标准），以实现更公平的监管环境。
系统性流动性监管需超越传统的期限错配视角：
- 系统性流动性监管应关注整体流动性，而非仅仅针对个别机构的期限错配问题。
- 通过基于风险的监管规则，鼓励机构使用更长期限的融资方式，以降低系统性风险。
监管者角色的重新定义：
- 监管者需在宏观与微观视角之间找到平衡，既要关注市场内部的微观行为，也要评估宏观系统性风险。
- 需要将现场与非现场监管结合，同时改变监管者的背景和思维方式，以更好地应对系统性风险。

关键信息

四种范式的对比：
- CE：基于完全信息与理性，关注市场执行成本，认为监管不应干预。
- AI：基于信息不对称，关注道德风险与逆向选择，强调透明度和市场纪律。
- CA：基于集体利益冲突，强调政策干预以协调市场行为，防止系统性危机。
- CC：基于有限认知和情绪波动，强调信息传播与引导，避免因集体认知偏差引发危机。
监管改革的三大核心议题：
1. 监管边界重塑：重新定义监管范围，覆盖所有可能产生系统性影响的机构。
2. 系统性流动性监管：通过风险导向的规则，鼓励更长期限的融资方式。
3. 监管者角色转变：加强宏观视角与微观行为的结合，提升监管的全面性与前瞻性。
监管改革的挑战：
- 不同范式之间的政策冲突难以调和。
- 系统性风险的衡量与校准存在复杂性。
- 需要避免监管套利，防止监管漏洞被利用。

改革建议

监管边界重塑：
- 推动统一监管，确保所有从公众借款的机构接受相同监管标准。
- 识别系统重要性机构，将其纳入监管范围，以防止系统性风险的积累。
系统性流动性监管：
- 引入基于风险的流动性监管规则，鼓励机构使用更长期限的融资方式。
- 避免仅关注期限错配，而是关注整个系统的流动性状况。
监管者角色转变：
- 强化监管者的宏观视角，将市场行为与系统性风险结合分析。
- 推动现场与非现场监管的融合，提高监管效率。
- 通过信息传播、教育和引导，提升市场参与者的认知水平，减少集体认知偏差。