20250725-中国银河-军工行业双周报_军工持仓环比提升_垣信卫星发射加速_16页_3mb

报告摘要

军工行业双周报总结

核心内容

2025年第二季度，军工行业展现出积极的市场动向，基金军工持仓占比环比上升，行业估值水平略高于历史平均水平，且政策与市场因素共同推动军工板块进入发展新阶段。

主要观点

基金持仓情况：
2025Q2，主动型公募基金军工持仓占比为 $4.06%$，环比上升0.79pct，同比上升0.61pct。剔除军工主题基金后，其他主动基金军工持仓占比为 $3.01%$，环比上升0.50pct，基本恢复至2023年水平。
- 军工板块超配比例为 $0.95%$，环比上升0.46pct，同比上升0.50pct，超过2024Q2水平。
- 持仓集中度（CR10）为 $50.70%$，环比上升0.32pct，同比下降8.52pct；剔除军工主题基金后，CR10为 $47.56%$，环比下降1.59pct，同比下降11.66pct。
- 军工股持仓集中度与中证军工指数走势呈显著负相关（相关系数为-0.51）。
行业行情表现：
- 上周军工行业整体涨跌幅为 $1.22%$，在30个一级板块中位列第24位。
- 军工三级行业涨幅：兵器兵装 $2.74%$，航空军工 $0.95%$，航天军工 $1.43%$，其他军工 $0.61%$。
- 周涨幅前三为新光光电 $(+32.55%)$、博云新材 $(+25.16%)$、菲利华 $(+20.79%)$。
- 周跌幅前三为广联航空 $(-13.18%)$、国光电气 $(-11.90%)$、国瑞科技 $(-7.61%)$。
行业估值水平：
- 军工板块整体估值（PEttm）为 $61.76\mathrm{x}$，高于历史估值中枢 $59\mathrm{x}$。
- 军工行业在zx一级行业分类中估值分位数为 $74.1%$，高于市场平均水平。
- 航天军工、航空军工估值分位数分别为 $74.6%$、$73.2%$，显著高于 $50%$ 基准水平，存在一定风险敞口。
- 其他军工和兵器兵装估值分位数分别为 $64.1%$、$60.7%$，或有成长空间。
上市公司动态：
- 长盈通：2025年半年度业绩预增，预计净利润增长 $72.12%$ 至 $110.33%$。
- 航天机电：2025年半年度业绩预亏，净利润预计为-18,500万元至-26,500万元。
- 纵横股份：2025年半年度净利润亏损减少，降幅缩小。
- 国光电气：公司总经理李宁被实施留置，由董事长张亚代行职责。
股权回购情况：
- 自2024年1月以来，军工板块约68家上市公司开展股票回购，累计回购金额38.58亿元，计划回购金额37.16-61.36亿元。
- 已回购金额占计划回购总金额的 $62.87%$ 至 $103.82%$，彰显军工企业对行业和自身发展的信心。

关键信息

垣信卫星：发布招标公告，计划投入13.36亿元，于2026年3月前完成94颗卫星发射任务。
- 包括7次火箭发射，4次“一箭10星”和3次“一箭18星”搭载规格。
- 卫星含税单价不超过5.5万元/公斤和5万元/公斤，为市场注入活力。
- 项目为在轨交付，服务周期至2026年3月。
行业动态：
- 国际动态：泰国对柬埔寨军事设施进行空袭，中越举行陆军联合训练，黄海北部海域进行实弹射击训练。
- 低空经济：2025国际低空经济博览会在上海举办，推动低空经济生态发展。
- 商业航天：国家航天局加强商业航天项目质量监管，天兵科技完成民营液氧煤油火箭发射工位建设。

投资建议

短期：
- Q2财报季预期改善，部分中上游企业业绩有望提升。
- 军工板块估值（PEttm）约为 $61.7\mathrm{x}$，略高于历史平均水平，仍有上涨空间。
中期：
- 2025年为抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，Q3行业催化剂或增多。
- “十五五”装备计划预期积极，Q4订单端有望落地。
长期：
- 印巴冲突推动中国军工出口，军贸进入“Deepseek”时刻，内需与军贸共振，需求空间打开。
- 2027年建军百年临近，未来三年行业高景气有望延续。