20220802-中国银河-有色金属行业7月行业动态报告_美联储加息后释放鸽派讯息_结构分化明显新能源金属材料强势凸显_24页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

2022年7月，有色金属行业受到美联储加息及国内经济环境的影响，整体需求承压，但新能源金属材料表现强势。报告指出，国内下游进入开工淡季，叠加高温与疫情扰动，有色金属价格在7月出现下跌，但美联储释放的鸽派信号为市场带来利好，预计价格将在后半月反弹。同时，新能源汽车产业链的强劲需求推动锂盐价格上涨，新能源金属如锂、钴等成为行业增长亮点。

主要观点

• 美联储加息与市场反应：美联储7月加息75个基点，但释放出可能放缓加息节奏的信号，市场对加息预期逐步消化，有利于有色金属价格企稳反弹。
• 国内经济与需求：国内经济动能减弱，房地产和建筑行业表现不佳，导致有色金属需求下滑，但基建、电网投资有所回升。
• 行业周期与政策影响：有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显放缓。环保政策限制行业扩张，尤其在电解铝、稀土等行业。
• 新能源金属崛起：新能源汽车带动锂、钴等金属需求，成为行业新增长点。建议关注锂资源及锂电铝箔板块。
• 行业估值与市场表现：有色金属行业估值处于历史中枢附近，但部分子行业如铜、铝、黄金、锂的市盈率较低，市场对其有不同预期。

关键信息

行业现状

• 有色金属行业是制造业产业链上游，影响广泛，涉及房地产、建筑、汽车、家电等多个领域。
• 2022年7月，国内有色金属需求承压，价格整体下跌，但受美联储政策影响，价格有望反弹。
• 房地产和建筑行业占有色金属需求的大部分，是主要的拖累因素。

新能源金属

• 新能源汽车需求增长推动锂、钴等金属价格回升，锂盐消费大幅增加。
• 新能源产业链上的锂资源企业及锂电铝箔企业有望受益，如天齐锂业、赣锋锂业、鼎胜新材等。
• 新能源汽车产业链上的正极材料和电池厂商库存较低，未来补库行为可能进一步拉动价格上涨。

产能与政策

• 有色金属行业进入产能下行周期，新增产能增速明显放缓。
• 政府通过供给侧改革和环保政策控制产能过剩，如电解铝行业的关停与限制。
• 有色金属企业需关注海外资源获取，以缓解国内资源匮乏的问题。

财务表现

• 2021年有色金属行业营业收入和业绩大幅增长，2022年一季度仍保持较高增长。
• ROE在2022年一季度达到历史较高水平，主要得益于销售利润率的提升。
• 行业毛利率受价格波动影响较大，部分企业面临出口反倾销风险。

资本市场

• 有色金属行业上市高峰期已过，市值占比呈下行趋势。
• 行业估值处于历史中枢附近，部分子行业如锂、钴的估值较高。
• 建议关注锂资源及新能源相关企业，同时留意传统行业如永磁钕铁硼的需求复苏。

投资建议

• 推荐板块：锂资源板块（天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、西藏矿业、西藏珠峰、融捷股份、江特电机）。
• 关注企业：锂电铝箔（鼎胜新材、万顺新材）；永磁钕铁硼（中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材）。
• 行业评级：维持推荐评级，关注行业景气度与政策变化。

风险提示

• 下游需求低迷；
• 金属价格大幅下滑；
• 全球疫情持续恶化；
• 美元超预期走强；
• 新能源汽车产销不及预期；
• 全球流动性超预期紧张。

未来展望

• 国内有色金属行业发展空间有限，需向海外资源获取与产业升级方向发展。
• 新能源金属需求增长，将成为未来行业新增长点。
• 政策调控与环保限制将继续影响行业格局，企业需适应并应对。

结构性分化

• 有色金属行业内部出现结构性分化，新能源产业链表现优于传统行业。
• 疫情与高温导致部分行业需求下滑，但新能源需求强劲，推动价格上涨。

行业数据

• PMI指数：7月PMI回落至收缩区间。
• 房地产数据：1-6月新开工面积、竣工面积、销售面积增速下滑。
• 有色金属价格：7月铜、铝、锌、镍、锡等价格下跌，黄金、白银微跌。
• ROE：2022年一季度ROE达到3.68%，销售利润率提升是主要驱动因素。

结论

有色金属行业在美联储政策与国内经济环境的双重影响下，呈现结构性分化，新能源金属材料成为增长亮点。建议关注锂资源及新能源相关企业，同时注意行业政策与环保限制带来的影响。