20190716-天风证券-电气设备：双积分系列2：双积分政策修正深度解读与测算_7页_839kb

报告摘要

2019年7月9日，工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿），主要涉及2021-2023年双积分政策的调整。该政策旨在补贴退出后，为新能源汽车产量提供托底支持，同时促进燃油车油耗下降。

新能源积分计算：
- BEV单车积分上限从5分降至3.4分，续航里程仅分两档（<150km 和 ≥150km）。
- PHEV单车积分从2分降至1.6分，降幅低于BEV。
- 新增“低油耗乘用车”概念，其产量可按0.2倍计入达标值，降低新能源积分达标压力。
EC系数变化：
- BEV的EC系数从1.2倍上升至1.5倍，政策更关注电耗。
- 当前约60%-70%的电动车EC系数为1，预计2021-2023年平均EC系数有望达到1.1-1.2。
新能源达标值比例：
- 2021-2023年新能源达标比例分别为14%、16%、18%，逐年提升。
- 达标值计算公式引入“低油耗乘用车”概念，使新能源积分达标值更易实现。
燃料积分与新能源积分关联加强：
- 低油耗乘用车可降低企业平均油耗，从而影响新能源积分达标值。
- 2021年燃油车工况从NEDC更换为WLTC，预计实际油耗上升，车企达标压力加大。
积分结转政策：
- 2019年新能源积分可等额结转至2020年。
- 2020年及以后新能源积分结转比例为50%。
- 2021年及以后若车企传统车平均油耗实际值/达标值 ≤ 123%，则可结转新能源积分。

燃料积分缺口：
- 2021年需218万辆新能源汽车抵消燃油车负积分。
- 2022年需231万辆，2023年需266万辆。
新能源积分达标值对应产量：
- 2019年为59万辆，2020年为70万辆，2021年为100万辆，2022年为104万辆，2023年为113万辆。
合计新能源产量需求：
- 2021年需318万辆，2022年需335万辆，2023年需379万辆，以维持积分紧平衡。
- 考虑2019-2020年结转积分，调整后2021-2023年新能源产量为228万辆、305万辆、369万辆，CAGR为27%。