深度报告-20251128-东吴证券-中力股份-603194.SH-全球锂电叉车龙头_引领物料搬运绿色化+智能化发展_45页_2mb

中力股份（603194）深度研究分析总结

• 核心定位与业务

  • 全球电动仓储叉车龙头，产品谱系涵盖叉车（一至五类）及智能搬运机器人，聚焦电动化、绿色化与智能化。
  • 海外营收占比超50%，主要市场为北美、欧洲，毛利率领先国内同行。

• 财务表现

  • 2023年营收66亿元，净利润8.4亿元，CAGR分别为25%和41%。
  • 预计2025-2027年营收72、79、87亿元，净利润9.1、10.0、11.3亿元，当前PE为16-18倍。

• 行业趋势

  • 叉车需求增长强于周期性，短期受欧美去库影响，中长期受益电动化转型（渗透率35%→50%）和无人化渗透提升（10%以下→10%）。
  • 电动化率提升助国内品牌抢占海外份额，2024年海外市场空间约1400亿元。

• 竞争力分析

  • 技术优势：行业首创“油改电”技术，研发具身智能机器人（如拣选机器人、袋鼠机器人）。
  • 渠道优势：本土化布局（北美、欧洲子公司）与合作深化（凯傲、永恒力），拓展中大型客户与中小企业B端需求。

• 风险提示

  • 下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦、原材料价格波动。

• 评级与结论

  • 东吴证券给予“增持”评级，目标PE区间12-18倍，看好电动化与智能化加速带来的持续成长。