20230119-上海证券-2023年汽车及零部件行业年度策略报告_智能化国产化共振_引领高β细分赛道_44页_4mb

汽车行业分析总结：2023年智能化与国产化趋势

核心内容

2023年汽车行业正经历电动化与智能化的双重驱动，乘用车和商用车均有望实现增长，其中新能源汽车的渗透率和销量持续提升。与此同时，零部件端的智能化与国产化趋势正在催生多个高β细分赛道，如连接器、线控制动和空气悬架，这些领域具备较高的增长潜力。

主要观点

整车端

• 乘用车：电动化与智能化趋势推动乘用车市场增长，预计2023年销量为2430万辆，同比+1%。新能源乘用车销量预计为851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。
• 商用车：2022年商用车销量受替换需求透支和运输需求滞后影响，出现下滑。2023年，随着基建投入加大和国四淘汰政策的推进，商用车销量有望反弹至410万辆，同比+20%。其中，重卡销量预计达90万辆，同比+29%。

零部件端

• 连接器：受益于电动化和智能化趋势，高压、高速连接器单车价值有望超过2000元。预计2025年国内高压、高速连接器及充电桩市场空间将达341亿元，22~25年CAGR为22%。
• 线控制动：作为线控底盘的重要组成部分，线控制动市场空间预计2025年达200亿元，22~25年CAGR为43%。国内厂商如伯特利、亚太股份已实现量产并切入整车厂供应链。
• 空气悬架：随着配置竞赛和国产化降本，空气悬架配置率有望进一步提升。预计2025年国内空气悬架市场空间将达331亿元，22~25年CAGR为69%。国内厂商如保隆科技、中鼎股份通过自研或收购实现技术突破，具备成本优势。

关键信息

政策与市场因素

• 新能源汽车：购置税免征政策延续至2023年底，但补贴全面取消。行业竞争格局持续演化，头部品牌如比亚迪、特斯拉、长城汽车等市场份额稳步提升。
• 出口增长：2022年前10月我国汽车出口245.6万辆，同比+54%。新能源汽车出口49.9万辆，同比+97%。电动车企加速出海，拓展海外市场。
• 智能化发展：L2级自动驾驶渗透率已达26.6%，法规逐步落地为更高级别自动驾驶扫清障碍。智能座舱发展迅速，涉及多屏交互、语音识别、环境感知等。

数据预测与估值

市场与行业趋势

• 新能源车销量：预计2023年我国新能源汽车销量为892万辆，同比+31%。其中，特斯拉销量预计为90万辆，同比+31%；新势力销量预计为102万辆，同比+22%；自主车企销量预计为504万辆，同比+40%。
• 整车出口：2022年前10月我国汽车出口245.6万辆，同比+54%。主要出口市场包括南美、东南亚、欧洲等，其中新能源车出口占比达20%。
• 智能网联汽车：我国智能网联汽车技术路线图已明确，到2025年将实现有条件自动驾驶的智能汽车规模化生产。

投资建议

• 整车端：建议关注长城汽车，其在电动化与智能化方面具有较强竞争力。
• 零部件端：重点推荐沪光股份、永贵电器、保隆科技，建议关注徕木股份、合兴股份、瑞可达、中航光电、伯特利、亚太股份、中鼎股份、天润工业等。

风险提示

• 新车型上市不及预期
• 产业政策不及预期
• 供应链配套不及预期
• 零部件市场竞争激烈化

图表与数据

• 图1：2022年1~10月中国乘用车销量达1921.8万辆，同比+14%
• 图2：2022年前9月我国20万元以上车型销量407万辆，占比24%
• 图3：2022年前9月我国20万元以上车型销量占比24%
• 图4：2022年前9月新能源乘用车销量435.6万辆
• 图5：2022年前9月乘用车新能源渗透率为26%
• 图6：2022年前10月销量TOP10纯电动车型
• 图7：2022年前10月销量TOP10插电混动车型
• 图8：2023年新能源乘用车补贴将全面取消
• 图9：2022年前10月我国电动车市场CR5为55%
• 图10：比亚迪、特斯拉电动车销量
• 图11：比亚迪市占率快速爬升
• 图12：蔚来、小鹏、理想电动车销量
• 图13：蔚来、小鹏、理想市场份额遭受挤压
• 图14：传统自主品牌电动车销量
• 图15：传统自主品牌电动车市场份额
• 图16：各车企单车收入对比
• 图17：各车企单车毛利对比
• 图18：各车企毛利率对比
• 图19：各车企净利率对比
• 图20：各车企研发支出对比
• 图21：各车企研发支出/营业收入对比
• 图22：预计2023年新能源汽车销量891.5万辆，同比+31%
• 图23：2022年前10月我国汽车出口245.6万辆，同比+54%
• 图24：2022下半年我国汽车出口恢复高增趋势
• 图25：2022年前10月我国新能源车出口49.9万辆，同比+97%
• 图26：2022年前9月我国出口TOP10地区
• 图27：2022年前10月我国出口TOP10车企
• 图28：2022Q2我国L2级渗透率已达到26.6%
• 图29：智能网联汽车技术路线图
• 图30：2022年前10月商用车销量275.5万辆，同比-33%
• 图31：2022年下半年商用车销量跌幅收窄
• 图32：2022年前10月货车销量243.9万辆，同比-34%
• 图33：2022年前10月货车月度销量
• 图34：2022年前10月客车销量31.8万辆，同比-23%
• 图35：2022年前10月客车月度销量
• 图36：替换需求透支与运输需求释放滞缓导致2022年货车需求低迷
• 图37：2018年以来我国基础设施建设投资增速略有回落
• 图38：2021年我国社会物流总运输费用为9万亿元，同比+15%
• 图39：2022年下半年公路运货量跌幅已收窄
• 图40：汽车零部件投资框架
• 图41：2019年汽车连接器CR3为67%
• 图42：高压连接器应用场景包括充电系统及整车系统
• 图43：电动车带来大量高压连接器需求
• 图44：自动驾驶连接器的应用与系统要求
• 图45：国内主要连接器企业营收规模
• 图46：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务毛利率情况
• 图47：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务销售费用率情况
• 图48：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务管理费用率（剔除研发）情况
• 图49：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务财务费用率情况
• 图50：EHB线控制动系统典型结构
• 图51：EMB线控制动系统典型结构
• 图52：2021年线控制动渗透率为8.6%
• 图53：2021年线控制动博世市占率高达92%
• 图54：2025年我国线控制动市场空间有望达200亿元
• 图55：伯特利主营业务为汽车刹车系统
• 图56：亚太股份主营业务为汽车刹车系统
• 图57：空气悬架控制系统示意图
• 图58：空气悬架结构图
• 图59：中国乘用车市场消费升级趋势明显
• 图60：2019年欧美国家重型卡车空气悬架渗透率为80%
• 图61：2019年欧美国家半挂车空气悬架渗透率为40%
• 图62：气囊减震成为年轻一代司机舒适性的关注重点
• 图63：2025年我国空气悬架行业规模有望达到331亿元
• 图64：各厂商空气悬架系统业务收入情况
• 图65：国内主要空悬厂商整体毛利率情况
• 图66：国内主要空悬厂商销售费用率情况
• 图67：国内主要空悬厂商管理费用率（剔除研发费用）情况
• 图68：国内主要空悬厂商财务费用率情况
• 图69：国内主要空悬厂商研发支出情况
• 图70：国内主要空悬厂商研发费用率情况

表格与数据

• 表1：2022年热门涨价车型销量仍保持高增速
• 表2：预计2023年我国乘用车销量2430万辆
• 表3：预计2023年我国电动乘用车销量为850万辆
• 表4：主要车企出口规划与进度
• 表5：部分即将海外上市电动车型
• 表6：部分国家关于自动驾驶汽车形式规定
• 表7：各车企、零部件厂商智能座舱设计规划
• 表8：多数车企现使用电子电器架构为域控制架构
• 表9：《机动车强制报废标准规定》各类货车使用年限
• 表10：多项政策支持推动基础设施与重大项目建设
• 表11：各地政府制定计划积极推动国四淘汰
• 表12：2023年我国商用车销量有望达410万辆
• 表13：连接器广泛应用于汽车各个系统
• 表14：1980~2020年泰科电子、安费诺、莫仕均保持领先市场地位
• 表15：超充车型和超充桩的发展
• 表16：国内大功率直流充电桩布局
• 表17：2025年国内汽车连接器市场空间预计约597亿元
• 表18：2025年国内充电枪市场空间预计约42亿元
• 表19：国内主要连接器企业连接器产品技术布局情况
• 表20：国内主要连接器企业汽车领域客户情况
• 表21：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务规模
• 表22：国内主要连接器公司汽车连接器相关业务营收占比
• 表23：One-Box与Two-Box性能及优略势对比
• 表24：各厂商线控制动解决方案
• 表25：国内厂商已量产线控制动相关产品并实现客户突破
• 表26：空气悬架控制系统可实现弹簧刚度、阻尼力、车高的控制
• 表27：燃油车时代仅豪华车配备空气悬架
• 表28：空悬系统可给商用车带来较多优势
• 表29：大陆、威巴克在空气悬架领域较为领先
• 表30：空悬系统成本结构
• 表31：目前最低配备空悬车型价格下探至35万元以下
• 表32：国内主要空悬厂商产品布局与定点突破情况