20260624-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观情绪不佳_短期价格或难有靓丽表现_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

近期铜市场整体情绪偏弱，短期价格表现不佳。市场受到宏观情绪不佳和地缘政治风险缓解的双重影响，铜价高位震荡回落。国内需求疲软与库存压力共同抑制了铜价上涨动力，而矿端供应偏紧、冶炼加工费低迷以及进口政策变化进一步加剧了市场的不确定性。

主要观点

1. 期货行情

   • 沪铜主力合约在2026年6月23日收于103,580元/吨，较前一交易日下跌1.25%。
   • 夜盘延续跌势，沪铜主力合约收于102,990元/吨，较昨日午后收盘下跌1.15%。
   • 现货市场承压明显，月末回款促使贸易商集中甩货，平水铜成交贴水走阔。
   • 铜价下跌带动部分加工厂逢低备货，但下游采购意愿偏弱，整体需求疲软。

2. 重要资讯

   • 美国与伊朗就霍尔木兹海峡问题达成部分协议，但伊朗强调资产使用不受限制，地缘政治风险尚未完全消除。
   • 印尼公布2026年6月第二期金属矿物参考价格，铜价略有上涨，但整体矿端供应有限，对市场支撑有限。
   • 波兰KGHM铜企销量高于产量，库存消耗，显示实物金属需求仍具刚性。

3. 消费情况

   • 国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累整体需求，新能源、AI算力配套成为支撑。
   • 电力线缆领域仅海上风电、数据中心线缆订单稳定，地产相关铜材订单低迷。
   • 铜价高位运行抑制下游采购意愿，市场成交依赖盘面回落带来的刚需采购。

4. 库存与仓单

   • LME铜库存下降至344,925吨，SHFE铜仓单减少至75,080吨。
   • 国内电解铜社会库存（不含保税区）为20.81万吨，较前一周增加1.38万吨。
   • 保税区库存未提及具体变化，但市场整体库存压力仍存。

关键信息

• 价格表现：沪铜主力合约近期持续承压，价格区间维持在102,800元/吨至106,000元/吨之间。
• 市场情绪：宏观情绪不佳，地缘政治风险有所降温，但美国通胀仍压制多头信心。
• 供需格局：矿端供应偏紧，冶炼加工费低迷，海外贸易商转移现货，欧亚库存阶段性收紧。
• 消费支撑：新能源、AI赛道订单具备韧性，成为需求唯一支撑，但整体终端消费难趋势性回暖。
• 库存变化：LME库存下降，SHFE库存减少，国内社会库存小幅上升，显示市场供需仍处紧平衡状态。

策略建议

• 铜：整体走势呈现谨慎偏多，价格区间震荡，短期或难有靓丽表现。
• 套利：暂缓操作，市场波动性较大，套利机会有限。
• 期权：建议卖出看跌，以应对价格可能的回调风险。

风险提示

• 国内需求下降过快：若消费持续疲软，铜价可能进一步承压。
• 库存大幅累高：库存压力增加可能加剧价格下行风险。
• 海外流动性踩踏：国际市场的资金流动变化可能对铜价造成冲击。

图表概览

• TC价格：近期有所下降，显示冶炼加工费承压。
• SMM#1铜升贴水报价：现货升贴水报价走弱，市场情绪偏空。
• 精废价差：价差变化不大，显示废铜市场相对稳定。
• 进口盈亏：进口盈利有所改善，但整体仍偏弱。
• 持仓与成交量：主力合约持仓与成交量变化不大，市场活跃度有限。
• LME与SHFE库存：库存持续变化，显示市场供需动态。
• 沪铜期货当月与连三合约价差：价差走弱，反映市场对近期价格的担忧。
• 沪伦比：维持在7.67左右，显示内外盘价格联动性较弱。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0014806

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