2021年11月策略月报：市场盘整下，跨年如何布局？-20211102-万联证券-15页_804kb

市场盘整下，跨年如何布局？——2021年11月策略月报总结

核心内容概述

2021年10月，A股市场整体呈现震荡格局，指数波动较小，各行业表现分化。市场避险情绪上升，交易额和换手率下降，两融和北向资金变动显著。全球经济压力与国内政策调控对市场产生影响，新能源、军工、可选消费及大金融板块成为关注重点。

主要观点

1. 市场表现回顾

• A股整体表现：10月A股小幅震荡，仅有创业板指上涨，其余指数均下跌，市场呈现结构性行情。
• 行业表现：多数行业下跌，采掘、钢铁、公用事业、房地产等周期板块跌幅较大；电气设备、汽车、银行、休闲服务等板块涨幅靠前。
• 风格表现：金融和成长板块上涨，周期、消费、稳定板块回落。
• 规模表现：大盘股表现优于中盘和小盘股，连续两个月领先。
• 业绩表现：绩优股表现优于亏损股和微利股，连续两个月领先。

2. 市场交易情绪和流动性

• 交易情绪：市场交易情绪持续萎缩，日均成交额下降，换手率下行，显示投资者风险偏好降低。
• 流动性变化：两融余额小幅增加，但交易额占比下降；北向资金持续净流入，电力设备、食品饮料、汽车、银行等行业受青睐。

3. 公募基金配置变化

• 基金净值：主动权益型基金净值环比下降，结束此前增长趋势。
• 基金仓位：三季度主动权益型基金股票持仓继续提升，主板配置大幅增加，创业板和科创板配置减少。
• 行业配置：新能源产业链、军工、农林牧渔、家电、纺服、轻工等可选消费板块被大幅增持；银行、非银金融、交通运输等被减持。

关键信息

• 政策影响：国内政策强调跨周期调节，房贷政策边际宽松，降准可能性较低。新能源、军工、可选消费及大金融板块受到政策支持。
• 经济与成本压力：国内经济下行压力较大，全球缺电和限电限产对生产端造成影响。企业三季报营收增长，但利润受成本端挤压，四季度成本压力仍将持续，2022年上半年有望缓和。
• 国际环境：美联储Taper预期已形成，需关注其外溢效应。美国市场表现较好，亚洲市场分化。

投资建议

• 行业配置：
  1. 新能源产业链：政策支持力度大，未来订单和排产充足，关注风电、光伏、储能等细分赛道。
  2. 军工行业：在手订单充足，具备成长性和稳定性。
  3. 农林牧渔行业：受益于种业科技赋能，猪周期预期触底回升。
  4. 可选消费板块：家电、纺服、轻工等板块因三季报披露后估值回撤，性价比提升。
  5. 大金融板块：银行、保险等低估值板块受四季度日历效应影响，表现通常较好。

风险提示

• 大宗商品价格波动：可能继续挤压企业利润。
• 政策调整超预期：对市场产生较大影响。
• 美联储Taper超预期：可能带来外溢效应，影响国内市场。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

机构信息

• 分析师：徐飞
  执业证书编号：S0270520010001
  电话：021-60883488
  邮箱：xufei@wlzq.com.cn

• 研究助理：

  • 赵达：电话 13601074335，邮箱 zhaoda@wlzq.com.cn
  • 于天旭：电话 17717422697，邮箱 yutx@wlzq.com.cn

研究所信息

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