20211102-光大期货-有色商品日报_15页

有色商品日报（2021年11月2日）总结

核心内容概述

本报告对铜、铝、镍、锌、锡等有色商品的市场行情、库存变化、加工费、升贴水、持仓情况及价格走势进行了详细分析，重点探讨了四季度内各品种的供需格局和价格预测。整体来看，市场情绪较为谨慎，宏观与基本面尚未形成有效合力，多数商品价格呈现震荡走势，部分品种存在回调可能，但结构性短缺问题缓解后仍有逢低买入机会。

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主要观点与关键信息

铜

• 市场行情：隔夜铜先抑后扬，国内动力煤期货跌停影响市场情绪，但股市表现良好，煤炭股止跌回稳，市场未过度悲观。
• 基本面：LME注册仓单比例上升，但库存去化加快，升水偏高；国内供应无虞，但需求疲软，下游开工率不及预期。
• 价格预测：四季度铜价处于震荡筑顶阶段，短期难以破位下行，建议投资者逢高布空，追空需谨慎。

铝

• 市场行情：沪铝震荡偏强，夜盘主力合约小幅上涨，下游需求未见活跃。
• 加工费：铝棒加工费持稳，铝杆加工费下调，铝合金加工费涨跌不一。
• 库存变化：电解铝社库周度累库，库存增速收窄，预示需求承压。
• 价格预测：11月铝价或进入供给边际下滑、需求边际转好的阶段，价格有望止跌回升。

镍

• 市场行情：隔夜镍震荡偏强，福建限电限产缓解迹象提振不锈钢需求。
• 库存情况：LME库存持续下降，国内电解镍水平低，尚未明显缓解。
• 价格预测：镍11月或维持宽幅震荡，存在回调可能，但结构性短缺尚未缓解，逢低买入仍是稳妥策略。

锌

• 市场行情：沪锌夜盘低开高走，但整体仍收跌，LME锌小幅下跌。
• 现货升贴水：沪粤价差缩小，天津报价升水，市场成交清淡。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存周度增加。
• 价格预测：锌价在供需两弱格局下回归区间震荡。

锡

• 市场行情：沪锡继续反弹，价格回到日盘收盘水平，LME锡小幅上涨。
• 现货升贴水：小牌对12月升水扩大，云锡升水维持高位。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存周度下降。
• 价格预测：社会库存仍处低位，11月合约交割前价格或保持偏强。

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数据监测要点

铜

• 价格：平水铜价格小幅下跌，升贴水上升。
• 废铜：1#光亮废铜价格下跌，精废价差缩小。
• 下游：无氧铜杆和低氧铜杆价格均下跌。
• 库存：LME库存减少，上期所仓单增加，总库存周度上升。
• 其他：LME0-3 premium扩大，现货进口盈亏转负。

铝

• 价格：无锡、南海报价上升，现货升水上调。
• 原材料：铝土矿、氧化铝价格稳定，加工费有所下调。
• 库存：电解铝社库周度累库，上期所仓单增加，总库存上升。
• 其他：LME0-3 premium缩小，现货进口盈亏转负。

镍

• 价格：电解镍和镍铁价格稳定，不锈钢需求有所回升。
• 库存：LME库存微降，上期所仓单增加，总库存周度上升。
• 其他：现货进口盈亏转负，LME0-3 premium缩小。

锌

• 价格：沪锌收跌，LME锌小幅下跌。
• 现货升贴水：国内现货升贴水维持稳定，进口升贴水稳定。
• 库存：LME库存减少，上期所库存周度上升，社会库存小幅下降。
• 其他：LME0-3 premium缩小，现货进口盈亏转负。

锡

• 价格：沪锡价格大幅上涨，LME锡小幅上涨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水扩大，LME0-3 premium扩大。
• 库存：LME库存微降，上期所库存周度下降。
• 其他：现货进口盈亏转负，关税维持3%不变。

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图表分析要点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水波动不大，部分品种如铜、锡升贴水扩大，铝、锌升贴水缩小。
• 近远月价差：铜、铝、锌、锡价差波动，铜价差缩小，铝价差扩大。
• 库存变化：LME与SHFE库存波动明显，多数品种库存下降，部分品种如铜社库维持高位。
• 持仓变化：SHFE和LME持仓变化不大，部分品种如铜、铝持仓增加，锡持仓减少。
• 冶炼利润：铜、铝、锌冶炼利润维持稳定，镍铁冶炼成本稳定，不锈钢冶炼利润率波动。

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研究团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，主张结合宏观、基本面及期现市场分析。
• 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，英国利物浦大学理学硕士。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士。

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免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。