20131118-川财证券-长期改革利好_短期资金承压_13页_1mb

策略研究/一周回顾与展望总结

核心内容概述

2013年11月18日发布的策略研究文档，主要围绕优先股融资、宏观经济展望、行业配置、主题投资及股票组合推荐展开。文档强调了长期改革带来的利好，但同时指出短期资金面承压，市场流动性紧张，因此投资需注重估值与盈利的平衡。

主要观点

• 优先股融资影响有限：优先股融资对ROE的增厚作用较小，且其分红率较高，可能稀释普通股股东权益，因此对股价的刺激主要体现在估值层面，而非盈利层面。
• 行业配置偏好现金充裕领域：经济向上难以超预期，消费仍是主线，科技领域存在结构性机会。
• 土地改革是确定性主线：三中全会明确提出建立城乡统一建设用地市场，推动土地流转，对相关行业形成利好。
• 金融改革与民营医院、养老产业为中长期主题：政策支持下，这些领域具备增长潜力。
• 北大荒为中期推荐标的：受益于土地流转政策，农地资源丰富，租金收益稳定，估值提升空间大。
• 环保行业迎来政策利好：《大气污染防治法》即将发布，永清环保作为A股唯一投资标的，将直接受益。
• 消费税改革影响高端消费品：高档商场、黄金珠宝板块可能受到消费税调整的压制。
• 制造业投资结构分化：生产性制造业投资回升，但消费性制造业增速放缓，高端白酒可能在明年二季度复苏。

关键信息

本周靓图：优先股影响分析

• 优先股融资需求行业：银行业（尤其是中小银行）、负债率高的央企（航运、电力、航空运输、钢铁）、融资渠道成本高的房地产。
• 优先股对ROE的增厚有限：银行和航空运输行业最符合优先股融资条件，但电力、航运、钢铁行业因分红率过高导致稀释问题，房地产因现金流波动影响分红承诺。
• 对投资者的吸引力有限：优先股容量有限，且分红率高于债券融资成本，因此对投资收益的贡献有限。

下周展望：三中全会政策影响

• 土地改革：改革力度最大，政策最为确定，将推动城乡土地统一入市，释放市场活力，对土地流转相关企业形成利好。
• 金融改革：民间资本可设立中小型银行，注册制改革推进，有利于股权融资。
• 消费领域改革：单独二胎政策利好婴幼儿产业链，但市场已有预期，短期反应有限；食品安全制度优化将提升品牌企业估值。
• 宏观经济：四季度通胀温和，PPI继续回落，CPI增速维持3.2%；政策中性偏紧，利率易上难下，流动性趋紧。
• 行业复苏预期：制造业投资结构分化，明年二季度可能迎来行业复苏，高端白酒具备高弹性。

股票组合推荐

• 北大荒：显著受益于土地流转，农地资源丰富，租金收益稳定，估值提升空间大。
• 万邦达：EPC业务收入增长显著，托管运营业务毛利率高，未来占比将提升。

行业专题解读

• 新材料行业：关注石油天然气价格改革和破除垄断，建议关注广聚能源、泰山石油、金鸿能源、广汇能源、海默科技、准油股份。
• 环保行业：《大气污染防治法》发布在即，永清环保受益明显，公司订单充足。
• 消费行业：关注“单独二胎”政策对婴幼儿产业链的影响，但短期涨幅已大，反应有限。

主题投资推荐

• 土地改革：作为当前确定性最强的主题，政策支持力度大，对相关企业有明显利好。
• 中长期主题：移动互联网下一块屏幕（如车联网、数字教材）、金融改革、民营医院及养老产业。

分析师承诺与投资评级

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立出具报告，不与具体推荐意见挂钩。
• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级分为“超配”、“标配”、“低配”。

总结

文档全面分析了三中全会政策对市场的影响，指出改革带来的长期利好，但短期资金面紧张，市场流动性承压。优先股融资对股价的刺激有限，主要体现在估值层面。行业配置上，推荐消费、科技及环保板块，重点跟踪土地改革、金融改革、高端白酒等主题。股票组合方面，北大荒、万邦达为中期推荐标的，体现出对政策红利和行业基本面的看好。