20131118-华泰证券-食品饮料行业_周报-二胎政策推出_乳制品利好兑现_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年11月18日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：逯海燕（S0570512070063）、洪婷（S0570512070053）

投资要点

• 大盘表现：上周大盘上涨1.41%，食品饮料板块周涨幅为1.32%，略微跑输大盘0.09个百分点。
• 板块表现：重点跟踪个股中涨幅居前的包括古井贡酒、光明乳业、贝因美、金种子酒、伊利股份、克明面业、三全食品、好想你。
• 酒类板块：三公限酒政策持续影响中高档酒销售，低端酒销售回暖，但行业仍处于调整期，短期利润难以回升。维持白酒行业中性投资建议。
• 非酒食品板块：乳制品行业在三季报低预期后估值具有吸引力，叠加单独二胎政策刺激，上周涨幅显著。重点推荐光明乳业。
• 其他食品公司：推荐估值优势明显、业绩有保障的双汇发展；调味品行业继续推荐中炬高新、恒顺醋业。

单独二胎政策对奶粉行业的影响

• 政策背景：十八届三中全会通过单独二胎政策，允许一方是独生子女的夫妇生育两个孩子。
• 影响范围：预计影响1500-2000万家庭，主要集中在25-34岁的城镇育龄人群。
• 人口预测：2015年起将迎来2-3年婴儿出生小高峰，预计每年释放比例为25%、25%、20%、15%、15%。
• 婴儿增量：2015年、2016年婴儿出生增量约为200万人，2017年约160万人，2018、2019年约120万人。
• 奶粉行业容量增长：预计奶粉行业容量将增加7-16%，其中中小城市消费增量更大，显著提升国产奶粉市场。
• 企业推荐：贝因美、光明乳业受益最大，分别维持增持和买入评级。

10月产量数据点评

• 白酒产量：10月产量114.28万千升，同比增长8.26%，环比提升，为6月以来最高增速。
• 葡萄酒产量：10月产量10.44万千升，同比下降16.56%，降幅扩大，行业景气度下行。
• 啤酒产量：10月产量354.72万千升，同比增长5.15%，增速环比提升。
• 乳制品产量：10月产量229.77万千升，同比增长0.66%，夏季增速放缓可能与奶源紧张有关。
• 液体乳产量：10月产量196.72万千升，同比下降0.83%。

风险提示

• 经济风险：经济增速下滑可能导致产品销量下降。
• 政策风险：三公限酒政策继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：行业面临潜在食品安全问题。

重点数据跟踪

• 图表信息：包含白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品、液体乳等产量及增速图，以及相关价格变化数据（如猪肉、白糖、生鲜乳等）。
• 公司数据：表格列出重点公司EPS、PE、CAGR及投资建议，如光明乳业、贝因美、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业等。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点及预测可能随时间变化，投资者应自行关注更新信息。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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数据来源

• 图表与数据来源：Wind、国家统计局、华泰证券研究所、糖酒快讯、Liv-ex Fine Wine 100 Index

总结

本报告分析了2013年11月18日食品饮料行业的走势及政策影响，指出单独二胎政策将显著提升乳制品行业容量，尤其对中小城市奶粉消费有较大促进作用。白酒行业虽有产量回暖，但受三公限酒政策影响，高端白酒销售仍承压，整体维持中性投资建议。非酒食品板块中，乳制品表现最佳，推荐光明乳业；其他食品公司中，双汇发展、中炬高新、恒顺醋业等具备估值与业绩优势。报告同时提示了经济放缓、食品安全等风险，建议投资者关注政策变化与市场动态，谨慎决策。