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花王国际全球市场研究公司报告：福建腾科技（6088 HK）2025年中期业绩及展望

核心要点

• 业绩概况：福建腾科技（6088 HK）2025年中期营收同比增长9%（净利增长13%），快于预期，主要得益于云业务和汽车业务增长，但智能手机及系统产品销售承压。
• 业务转型加速：2Q25战略重点转向云端、AI服务器、汽车领域，其中云端（AI服务器）增速显著，同时AirPods产能导入预期推升消费业务弹性。
• 估值调整：维持“买入”评级，新目标价港币4.96元，较此前下调。当前估值（20.1倍2025年市盈率）具有吸引力，但仍需关注关税及宏观经济不确定性。

详细分析

驱动因素

1. 云与AI业务：2Q25 AI服务器订单获得突破，液冷及服务器电源需求旺盛。
2. AirPods产能扩张：全年新增生产线至6条，长期目标达到6线产能，贡献增量。
3. 汽车板块（AK集团）整合推进：吸引合作协议（AK deal）推动汽车业务快速增长。

核心风险与挑战

• 智能手机及消费品业务受关税与宏观经济影响降幅扩大。
• 财务指标反映短期压力建议追踪中报表现。
• 虽然估值纠正但需关注AI及AirPods量产兑现度。

催化剂与展望

• 短期：AI服务器出货量增长、液冷方案应用落地；
• 中期：AirPods产能放量、消费电子政策风险变化；
• 长期：公司“3+3”战略中长期增长兑现，预计2025-2027年保持缓慢成长。

报告总计列举大量图表数据，包括财务预测趋势、可比公司估值表现，且简要论述研发投入与毛利率变化对盈利模型的支撑程度。