20250415-开源证券-安踏体育-02020.HK-港股公司信息更新报告_FILA延续Q4亮眼表现_拟收购狼爪再拓户外版图_3页_386kb

安踏体育 (02020.HK) 总结

核心内容

安踏体育（02020.HK）在2025年4月15日发布了一份投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司在2025年第一季度实现了流水双增长，其中FILA及其他品牌表现尤为突出，线上增长显著高于线下。公司整体财务表现稳健，各品牌定位清晰，战略持续推进，特别是拟收购狼爪（JackWolfskin）品牌，进一步拓展户外业务版图。

主要观点

• Q1表现强劲：安踏体育2025Q1集团流水实现双增长，FILA及其他品牌流水增长65-70%，线上增长近20%，线上表现优于线下。
• FILA表现亮眼：在新CEO的带领下，FILA流水好于预期，儿童及潮牌持续回暖，经营指标健康，库销比维持在5左右，折扣略加深。
• 其他品牌增长显著：可隆及迪桑特势头延续，MaiaActive显著增长，迪桑特及可隆品牌定位清晰，流水延续亮眼表现。
• 收购狼爪拓展户外版图：公司拟以2.9亿美元收购狼爪品牌100%权益，狼爪定位中端大众户外市场，市场聚焦欧洲与中国，核心产品涵盖徒步、自行车、滑雪及露营等场景，收购后将与始祖鸟（高端）和迪桑特（专业）形成差异化覆盖，提升户外业务矩阵。
• 战略持续推进：公司持续深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略，推动新业态发展，提升整体盈利能力。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

股价及市场数据

• 当前股价：85.600港元
• 一年最高最低：107.50/65.550港元
• 总市值：2,402.97亿港元
• 流通市值：2,402.97亿港元
• 总股本：28.07亿股
• 流通港股：28.07亿股
• 近3个月换手率：28.39%

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 新品接受度不及预期；
• 经营杠杆及控费效用不及预期。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

法律声明

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