20220427-开源证券-公牛集团-603195.SH-公司信息更新报告_2022Q1利润率环比改善_继续看好新品类长期发展_4页_763kb

公牛集团 (603195.SH) 总结

核心内容

公牛集团在2022年第一季度实现了营收和净利润的同比增长，尽管受到原材料成本上涨的影响，但利润率环比改善，显示出公司对价格策略的有效调整。分析师对公牛集团的长期发展持乐观态度，维持“买入”投资评级，并预计其未来三年的盈利能力将稳步提升。

主要观点

• 线上电商业务表现强劲：公司在阿里系墙开和转换器业务上保持高市占率，分别达到25.25%和53.34%，且市占率同比提升显著。
• 线下渠道稳健增长：尽管受到疫情扰动，线下业务仍实现约12%的增长。
• 利润率改善：2022Q1毛利率为34.47%，环比提升2.2个百分点，净利率为20.84%，环比提升3.81个百分点。
• 新品类与B端业务增长可期：公司正积极拓展新能源电连接和LED等新品类，同时推进B端市场，如中小装企，预期将带来长期增长。
• 盈利预测保持不变：预计2022-2024年归母净利润分别为30.85亿元、36.57亿元、42.63亿元，对应EPS分别为5.13元、6.08元、7.09元。
• 估值逐步下降：当前PE为24.7倍，预计未来三年PE将逐步降至17.9倍。

关键信息

财务数据

财务预测摘要

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别增长13.2%、14.5%、14.3%。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别增长11.0%、18.6%、16.6%。
• 成本与费用控制：毛利率略有下滑，但净利率提升，主要得益于提价策略及费用优化。

风险提示

• 新品类销售不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格持续上涨

估值与投资建议

• 估值指标：当前PE为24.7倍，预计未来三年将逐步下降至17.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强增长潜力。
• 建议关注：新能源电连接、LED等新品类及B端市场拓展。

分析师信息

• 吕明：分析师，邮箱Ivming@kysec.cn，证书编号S0790520030002
• 周嘉乐：分析师，邮箱zhoujiale@kysec.cn，证书编号S0790522030002
• 陆帅坤：联系人，邮箱lushuaikun@kysec.cn，证书编号S0790121060033

投资者注意

• 风险等级：本研报为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。

估值方法的局限性

• 本报告基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

联系方式

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