20250427-财信证券-公牛集团-603195.SH-创新品类持续发力_渠道拓展步步为营_5页_815kb

公牛集团（603195）研究分析报告摘要

核心数据

• 2024年营收增长72%，归属净利润增长104%。
• 毛利率提升0.05个百分点至43.25%，三大业务板块毛利率均有提升。
• 经营活动现金流净额373亿元，同比下降22.73%。
• 单股派发现金红利24元（含税），占2024年净利润的72.59%。
• 拟回购2.5-40亿元股份，用于员工激励；限制性股票授予规模310万股。

业务亮点

1. 三大业务全面增长：
   • 电连接业务：营收、销售量分别增长40.1%和-9.8%。
   • 智能电工照明业务：营收、销量分别增长54.2%和64.1%。
   • 新能源业务：营收、销售量增长显著，推出充电桩等新品。
2. 战略投入加强：在品牌推广、线上及线下渠道拓展方面投入增加。

财务与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为1817亿、2006亿、2222亿，净利润分别增长47%、140%、125%。
• 估值与评级：给予“买入”评级，合理股价区间830-900元，对应2025年PE区间24-26倍。

风险提示

• 新品类拓展不及预期。
• 渠道建设进度落后。
• 原材料价格波动。
• 下游需求持续走弱。

此报告仅供内部客户参考，分析基于公司年报及前瞻性预测，不构成投资建议。