20260211-国泰君安期货-商品研究晨报-农产品_13页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月11日 # 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整 2 豆油：报告缺乏亮点，区间震荡 2 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡 4 豆一：现货稳定，盘面震荡 4 玉米：震荡偏强 6 白糖：关注低基差机会 7 棉花：节前预计维持震荡走势20260211 8 鸡蛋：震荡调整 10 生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单 11 12 2026年02月11日 # 棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整 # 豆油：报告缺乏亮点，区间震荡 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@ghtt.com # 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘) 涨跌幅 收盘价(夜盘) 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,940 -0.82% 8,904 -0.40% 豆油主力 元/吨 8,098 -0.20% 8,092 -0.07% 菜油主力 元/吨 9,096 -0.45% 9,085 -0.12% 马棕主力 林吉特/吨 4,128 -0.82% 4,098 0.07% CBOT豆油主力 美分/磅 57.73 0.98% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 381,959 36695 424,586 -11,641 豆油主力 手 216,231 23,523 670,976 -7,499 菜油主力 手 180,728 46,810 266,839 -5,934 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 9,050 -10 一级豆油:广东 元/吨 8,640 -30 四级进口菜油:广西 元/吨 10,120 30 马棕油FOB离岸价(连续合约) 美元/吨 1,085 10 基差 单位 现货基差 棕榈油(广东) 元/吨 110 豆油(广东) 元/吨 542 菜油(广西) 元/吨 1,024 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 156 123 豆棕油期货主力价差 元/吨 -842 -900 棕榈油59价差 元/吨 28 26 豆油59价差 元/吨 50 50 菜油59价差 元/吨 21 34 期货部分:价格指报告日前一交易日收盘价:涨跌幅(除外盘)以收盘价计算,外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分:选取华南油脂价格减主力合约期价;现货部分:指报告日前一交易日价格。 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油局MPOB数据显示，马来西亚1月棕榈油出口为1484267吨，环比增长 $11.44\%$ 。棕榈油库存量为2815493吨，环比减少 $7.72\%$ 马来西亚棕榈油种植园委员会（MPOC）主席：到2027年，超过200万公顷的马来西亚棕榈油种植园 树龄将达19年或以上。今年毛棕榈油价格预计在每公吨3900林吉特至4000林吉特之间。 美国农业部：全球大豆期末库存因巴西库存增加而上调110万吨，达到1.255亿吨。另一个值得注意的修正是马来西亚2025/26年度棕榈油产量上调50万吨，达到2020万吨。 美国农业部：本月美国2025/26年度大豆供需预测未作调整。大豆的季节平均价格预计维持在每蒲式耳10.20美元不变。 美国农业部：据报道，中国正在考虑购买更多美国大豆。全球大豆进口需求与上月几乎没有变化，因此如果中国从美国购买更多大豆，全球大豆出口格局可能会发生转变，美国对中国的出口将增加，而对其他市场的出口则会减少。 巴西帕拉纳州农业经济厅（Deral）周二发布的报告显示，截至本周一，该州2025/26年度大豆收割率已达 $20\%$ ，较前一周提升6个百分点，但落后于去年同期的收割进度 $(33\%)$ 。该州农业秘书处在一份公告中指出，剩余作物中 $88\%$ 长势良好。Dera表示：“近期降雨虽然一度中断了机械在田间的作业，但对于稳定晚播作物的生产潜力至关重要。”Deral数据显示， $41\%$ 的大豆处于成熟期， $54\%$ 处于鼓粒期，还有 $5\%$ 正处于开花期。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西2月大豆出口料为1171万吨，高于前一周预测的1142万吨。 欧盟委员会已就《授权条例（EU）2019/807》的修订草案启动公众咨询，该草案拟逐步淘汰以棕榈油和豆油为原料生产的生物燃料。 # 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年2月11日 # 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡 # 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com # 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价(日盘) 涨跌 收盘价(夜盘) 涨跌 DCE豆一2605(元/吨) 4499 +107(+2.44%) 4483 +24(+0.54%) DCE豆粕2605(元/吨) 2734 -11(-0.40%) 2748 +15(+0.55%) CBOT大豆03(美分/蒲) 1123.25 +13.5(+1.22%) na CBOT豆粕03(美元/短吨) 301 +3.4(+1.14%) 现货 豆粕(43%) 山东(元/吨) 3040~3100,较昨持平;日照邦基:2-3月M2605+310,持平;6-7月M2605-10;8-9月M2609+20; 华东(元/吨) 3050(泰州汇福),持平;张家港达孚:3月M2605+300,持平;4月M2605+210,持平;4.1-4.15交货M2605+270,持平;4.16-4.30交货M2605+150,持平;5-7月M2605+0,持平;6-9月M2609-100,持平;8-9月M2609-40,持平; 华南(元/吨) 3040~3050,较昨-10至持平;防城港澳加:现货基差M2605+340,持平;2-3月M2605+360,持平;3-4月M2605+260,持平;8-9月M2609-20,持平; 主要产业数据 豆粕 前一交易日(周) 前两交易日(周) 成交量(万吨/日) 4.53 5.38 库存(万吨/周) 88.16 89.95 附注:1)期货:连盘价格指报告日前一交易日(t日),美盘价格一般指隔夜价格;涨跌部分选自文华财经,其中:涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价;涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2)现货:指报告日前一交易日价格,现货价格选自卓创资讯。3)产业数据:前一交易日(周)是指报告日的前一交易日(周),前两交易日(周)是指报告日的前两个交易日(周),成交量为日度数据,库存为周度数据,数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 2月10日CBOT大豆日评：出口前景乐观，大豆上涨。北京德润林2026年2月11日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要反映了市场对美国大豆需求前景的乐观情绪。交易商称，尽管美国农业部的2月份供需数据利空，但大豆价格依然收涨。美国农业部将全球最大大豆供应国巴 西的大豆产量预估从之前的1.78亿吨上调至1.8亿吨，也高于分析师平均预期的1.7939亿吨。阿根廷大豆产量维持在4850万吨。全球大豆期末库存上调110万吨至1.2551亿吨。美国农业部维持本年度美国大豆期末库存预测不变，仍为3.5亿蒲式耳，比市场平均预期高出200万蒲式耳。一些经纪商仍然乐观地认为，鉴于美国总统特朗普上周表示，中国已根据贸易休战协议提高了对美国大豆的购买目标，美国大豆出口将会增加，从而导致库存收紧。作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，巴西头号大豆产区马托格罗索州北部收获的大豆出现了质量问题，原因是过量降雨引发霉病。（汇易网） # 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 玉米：震荡偏强 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@ghtt.com 【基本面跟踪】 玉米基本面数据 重要现货 价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,340 0 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,430 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,770 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2603 元/吨 2,270 0.13 2,279 0.40 C2605 元/吨 2,286 0.44 2,293 0.31 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2603 手 157,360 -160858 386,441 -53,959 C2605 手 388,486 -14,047 974,832 59,569 玉米全市场 手 594,558 -169,139 1,804,298 14,951 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 60440 0 价差 单位 昨日价差 主力03基差 元/吨 70 03-05跨期 元/吨 -16 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日；基差使用锦州平仓计算。 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2290-2300元/吨，较昨日上涨10元；集装箱一等粮集港2310-2330元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2410-2430元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2430-2450元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格部分走低，黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，饲料玉米主流价格2190-2270元/吨之间，华北玉米价格走低，深加工企业主流收购价格2260-2420元/吨（含 $18\%$ 水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，东北猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年5-6月船期进口阿根廷高粱2160元/吨，26年3-4月美国高粱2350元/吨，5月美国高粱2360元/吨，4-6月澳洲高粱2370元/吨，进口大麦26年4-6月船期预售2150-2160元吨。 # 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 2026年02月11日 # 白糖：关注低基差机会 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaogiu@ght.com # 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分/磅） 14.11 -0.24 15 价差（元/吨） 46 31 主流现货价格（元/吨） 5330 20 59 价差（元/吨） -10 3 期货主力价格（元/吨） 5278 17 主流现货基差（元/吨） 52 3 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量同比增加 $17\%$ 。巴西1月出口202万吨，同比减少 $2.1\%$ 。中国12月进口食糖58万吨 $(+19$ 万吨)。截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率 $12.05\%$ ，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨 $(+120$ 万吨)，全国累计销售食糖1048万吨 $(+87$ 万吨)，累计销糖率 $93.9\%$ （下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨 $(+31$ 万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至1月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.22个百分点，累计产糖4024万吨（+35万吨），累计MIX $50.78\%$ 同比提高2.63个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量1931万吨（+278万吨）。OCSB数据显示，截至1月17日，25/26榨季泰国累计产糖287万吨（-56万吨）。 # 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 棉花：节前预计维持震荡走势 20260211 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@ghtt.com # 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 期货 名称 单位 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 CF2605 元/吨 14,655 0.51% 14680 0.17% CY2605 元/吨 20,440 0.39% 20495 0.27% ICE美棉3 美分/磅 61.59 0.02% - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 CF2605 手 483,290 148,619 1,047,760 1,712 CY2605 手 9,043 -1,999 11,906 1,045 昨日仓单量 较前日变动 有效预报 较前日变动 郑棉 张 10,686 106 1,112 -56 棉纱 张 0 0 7 -7 现货 价格 前日价格 较前日变动 涨跌幅 北疆3128机采 元/吨 15,784 15,704 80 0.51% 南疆3128机采 元/吨 15,710 15,630 80 0.51% 山东 元/吨 16,037 16,019 18 0.11% 河北 元/吨 16,057 16,048 9 0.06% 3128B指数 元/吨 15,988 15,967 21 0.13% Cotlook:A指数 美分/磅 72.55 72.80 0 -0.34% 纯棉普梳纱32支 元/吨 21,520 21,455 65 0.30% 纯棉普梳纱32支到港价 元/吨 20,991 21,058 -67 -0.32% 价差 价差 较前日价差变动 CF3-5价差 元/吨 60 0 北疆3128机采-CF605 元/吨 1,130 10 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，基差整体偏稳，北疆皮棉报价相对少于南疆。山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF05+1600-1750，部分低于该价，内地自提；2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4以上低基差在CF05+1200~1300，较多报价在1300及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场已全面进入节前收尾阶段，仅少数大型纺企局部价格微调，大部分纺企或停止报价或报价持稳，内地开机率继续降低。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先涨后跌，早盘ICE棉花期货延续前一日的反弹势头，最高触及62.28美分/磅，但是受美国农业部在月度供需报告中下调25/26年度美棉出口预估的影响，ICE棉花收盘回落到61.59美分/磅。 # 【趋势强度】 # 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 鸡蛋：震荡调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@ghtt.com # 【基本面跟踪】 鸡蛋基本面数据 合约 收盘价 日涨跌(%) 成交变动 持仓变动 期货 鸡蛋2603 2,911 0.21 -1,205 -16,190 鸡蛋2604 3,138 -0.44 5,035 2,592 价差 最新日 前一日 鸡蛋3-4价差 -227 -240 鸡蛋4-9价差 -696 -726 产业链数据 最新日 前一日 辽宁现货价格 3.40 3.40 河北现货价格 2.89 2.89 山西现货价格 3.40 3.40 湖北现货价格 3.27 3.27 最新日 前一日 玉米现货价格 2,370 2,369 豆粕现货价格 3,060 3,080 河南生猪价格 12.08 12.33 备注 鸡蛋期货收盘价单位:元/500千克,涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算,期货成交、持仓按照单边计算,现货价格单位:元/斤,现货是当日早上报价,养殖利润单位:元/羽,饲料价格单位:元/吨,生猪价格单位:元/公斤,淘汰鸡价格单位:元/斤。 资料来源：国泰君安期货 # 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaogiu@ghtt.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 生猪基本面数据 价格 单位 价格 同比 河南现货 元/吨 12080 -250 四川现货 元/吨 10850 -100 广东现货 元/吨 11660 0 期货 单位 价格 同比 生猪2603 元/吨 10745 100 生猪2605 元/吨 11470 -95 生猪2607 元/吨 12160 30 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 生猪2603 手 30850 -2869 51980 -8063 生猪2605 手 46228 -24311 149549 1842 生猪2607 手 6147 -1163 50025 -99 价差 单位 数据 同比 生猪2603基差 元/吨 1335 -350 生猪2605基差 元/吨 610 -155 生猪2607基差 元/吨 -80 -280 生猪3-5价差 元/吨 -725 195 生猪5-7价差 元/吨 -690 -125 资料来源：国泰君安期货 # 【市场信息】 广西扬翔3月合约注册仓单100手；德康注册仓单525手；富之源注册仓单22手，牧原注册仓单80手。 # 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 花生：震荡运行 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com # 【基本面跟踪】 花生基本面数据 重要现货 价格 昨日价格 价格变动 辽宁308通货 元/吨 9,100 0 河南白沙通货 元/吨 7,200 0 兴城小日本 元/吨 8,660 0 苏丹精米 元/吨 8,650 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% PK603 元/吨 8,044 0.00 PK605 元/吨 7,946 0.18 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 PK603 手 27,770 -14036 62,464 -12927 PK605 手 44,558 7792 136,107 9127 花生全市场 手 83,802 -9,785 256,381 -5,207 单位 昨日仓单 仓单变化 花生全市场 手 900 900 价差 单位 昨日价差 辽宁308通货基差 元/吨 1,056 河南白沙通货基差 元/吨 -844 兴城小日本基差 元/吨 616 苏丹精米基差 元/吨 606 03-05跨期 元/吨 98 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日 资料来源：同花顺，花生精英网，国泰君安期货研究 # 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.6-3.8左右，开封大花生通米3.9-3.95左右，以质论价为主，多数地区年前交易结束，价格平稳。吉林：308通米4.6-4.7左右，个别好货4.75，年前交易结束，多数地区价格平稳。辽宁：308通米参考价格4.5-4.6左右，个别好货4.7左右，多数地区年前交易基本结束，零星交易为主。山东：多数地区年前交易基本结束，个别地区零星交易为主，价格平稳。 # 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。