20260212-国泰君安期货-商品研究晨报-农产品_12页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月12日 # 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整 2 豆油：报告缺乏亮点，区间震荡 2 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡 豆一：盘面偏强，关注持仓变化 4 玉米：震荡偏强 6 白糖：关注低基差机会 7 棉花：节前预计维持震荡走势20260212 8 鸡蛋：震荡调整 9 生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单 10 11 2026年02月12日 # 棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整 # 豆油：报告缺乏亮点，区间震荡 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@ghtt.com # 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘) 涨跌幅 收盘价(夜盘) 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,906 -0.38% 8,868 -0.43% 豆油主力 元/吨 8,110 0.15% 8,084 -0.32% 菜油主力 元/吨 9,131 0.38% 9,118 -0.14% 马棕主力 林吉特/吨 4,060 -0.90% 4,067 0.15% CBOT豆油主力 美分/磅 57.49 -0.43% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 290,733 -91226 417,236 -7,350 豆油主力 手 191,275 -24,956 663,315 -7,661 菜油主力 手 150,623 -30,105 260,396 -6,443 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,950 -100 一级豆油:广东 元/吨 8,590 -50 四级进口菜油:广西 元/吨 10,070 -50 马棕油FOB离岸价(连续合约) 美元/吨 1,080 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油(广东) 元/吨 44 豆油(广东) 元/吨 480 菜油(广西) 元/吨 939 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 225 156 豆棕油期货主力价差 元/吨 -796 -842 棕榈油59价差 元/吨 20 28 豆油59价差 元/吨 58 50 菜油59价差 元/吨 28 21 期货部分:价格指报告日前一交易日收盘价:涨跌幅(除外盘)以收盘价计算,外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分:选取华南油脂价格减主力合约期价;现货部分:指报告日前一交易日价格。 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年2月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 $9.16\%$ ，出油率环比上月同期增长 $0.3\%$ ，产量环比上月同期减少 $7.58\%$ 。 据外媒报道，分析人士称，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例的决定，以及对未来数月产量将增加的预 期，可能对棕榈油价格构成压力，但强劲的需求和总体产量增长放缓或限制价格下行空间。随着头号生产国印尼天气状况改善，2026年东南亚棕榈油产量预计将小幅增长，即便第二大生产国马来西亚的产量预计将下降。东南亚供应了全球近 $90\%$ 的棕榈油。棕榈油生产国理事会(CPOPC)秘书长Izzana Salleh称：“在中国，受国内大豆压榨产能扩大、其他植物油供应充足以及基于价格因素的持续替代（弃用棕榈油）影响，2026年的前景不容乐观。”棕榈油分析师表示，印尼当局对棕榈种植园的没收行动，也可能因施肥量减少和缺乏维护而对产量造成影响。 印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）表示，2026年上半年棕榈油价格预计在每吨4100至4400林吉特区间波动，随后因供应增加而趋于温和。GAPKI官员Fadhil在吉隆坡行业会议上表示：“2026年下半年，由于通常下半年季节性收成增加，以及来自豆油、葵花籽油的竞争，棕榈油价格预计将降至4000至4300林吉特的区间。”他称，印尼毛棕榈油产量在2025年增长 $8\%$ 至5198万吨后，预计今年将再增长 $2\%$ 至 $3\%$ 。Fadhil谈及政府没收其宣称非法经营的油棕种植园时表示：“尽管政府进行干预，2025年产量仍实现增长。希望在2026年，即便政府持续介入棕榈油行业，情况依然如此。”印尼去年棕榈油出口量为3211万吨，同比增长 $8.7\%$ ；2025年底印尼棕榈油库存为266万吨。 行业资深分析师、《油世界》执行董事Thomas Mielke在行业会议上称，马来西亚今年1月份棕榈油出口表现出令人鼓舞的迹象。马来西亚今年棕榈油产量可能略低于2000万吨。他称，由于库存水平降低，马来西亚今年棕榈油出口量预计将达1600万吨。他指出，预计第一季度马来西亚棕榈油出口仍将继续同比增加，马来西亚今年1-5月产量增加或提供提振。 阿根廷油籽和棉花加工联合会周二（当地时间）在一份声明中宣布，将于周三开始在全国范围内举行罢工，以抗议政府提出的劳动改革方案。 # 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年2月12日 # 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡 # 豆一：盘面偏强，关注持仓变化 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价(日盘) 涨跌 收盘价(夜盘) 涨跌 DCE豆一2605(元/吨) 4519 +60(+1.35%) 4563 +62(+1.38%) DCE豆粕2605(元/吨) 2773 +40(+1.46%) 2768 +10(+0.36%) CBOT大豆03(美分/蒲) 1123.5 +0.25(+0.02%) na CBOT豆粕03(美元/短吨) 302.7 +1.7(+0.56%) 现货 豆粕(43%) 山东(元/吨) 3060~3100,较昨+10至+20;日照邦基:节后到3月底提货月M2605+310;8-9月M2609+20; 华东(元/吨) 3050(泰州汇福),持平;张家港达孚:3月M2605+300,持平;4月M2605+210,持平;4.1-4.15交货M2605+270,持平;4.16-4.30交货M2605+150,持平;5-7月M2605+0,持平;6-9月M2609-100,持平;8-9月M2609-40,持平; 华南(元/吨) 3060~3190,较昨+10至+30;东莞邦吉:2月-4月15日,提货期可选,M2605+300,可议;钦州港青:2-3月M2605+330,6-9月M2609-60; 主要产业数据 豆粕 前一交易日(周) 前两交易日(周) 成交量(万吨/日) 4.54 4.53 库存(万吨/周) 88.16 89.95 附注:1)期货:连盘价格指报告日前一交易日(t日),美盘价格一般指隔夜价格;涨跌部分选自文华财经,其中:涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价;涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2)现货:指报告日前一交易日价格,现货价格选自卓创资讯。3)产业数据:前一交易日(周)是指报告日的前一交易日(周),前两交易日(周)是指报告日的前两个交易日(周),成交量为日度数据,库存为周度数据,数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 2月11日CBOT大豆日评：中国将增购美国大豆，大豆上涨。北京德润林2026年2月12日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要受技术性买盘以及中国需求预期的影响。本周交易商一直在评估全球最大大豆买家中国增购美国大豆的可能性。美国总统特朗普上周表示，中国提高了 本年度对美国大豆的购买目标。全球最大的大豆生产国和出口国巴西已开始收获创纪录的大豆作物，预计未来几个月将主导全球出口市场。但中国在贸易休战协议下可能购买更多美国大豆的前景提振了期货市场。分析师称，中国的采购前景存在未知，这仍是影响市场的主要因素。人们发现，在这种环境下，大豆期货价格很难大幅回落。巴西头号大豆产区马托格拉索州出现强降雨，引发了人们对当地大豆质量担忧。（汇易网） # 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 玉米：震荡偏强 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@ghtt.com # 【基本面跟踪】 玉米基本面数据 重要现货 价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,340 0 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,430 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,770 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2603 元/吨 2,298 1.37 2,303 0.22 C2605 元/吨 2,316 1.58 2,316 0.00 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2603 手 211,900 54540 339,000 -47,441 C2605 手 790,787 402,301 1,174,673 199,841 玉米全市场 手 1,113,982 519,424 1,981,786 177,488 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 83570 23130 价差 单位 昨日价差 主力03基差 元/吨 42 03-05跨期 元/吨 -18 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日；基差使用锦州平仓计算。 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2290-2300元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2310-2330元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2410-2430元/吨，较昨日持平，集装箱报价2430-2450元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格部分走低，黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，饲料玉米主流价格2190-2270元/吨之间，华北玉米价格略涨，深加工企业主流收购价格2260-2420元/吨（含 $18\%$ 水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，东北猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年5-6月船期进口阿根廷高梁2160元/吨，26年3-4月美国高粱2350元/吨，5月美国高粱2360元/吨，4-6月澳洲高粱2370元/吨，进口大麦26年4-6月船期预售2150-2160元吨。 # 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 2026年02月12日 # 白糖：关注低基差机会 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaogiu@ght.com # 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分/磅） 13.84 -0.28 15 价差（元/吨） 46 31 主流现货价格（元/吨） 5330 0 59 价差（元/吨） -9 1 期货主力价格（元/吨） 5266 -12 主流现货基差（元/吨） 64 12 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量同比增加 $17\%$ 。巴西1月出口202万吨，同比减少 $2.1\%$ 。中国12月进口食糖58万吨 $(+19$ 万吨)。截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率 $12.05\%$ ，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨 $(+120$ 万吨)，全国累计销售食糖1048万吨 $(+87$ 万吨)，累计销糖率 $93.9\%$ （下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨 $(+31$ 万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至1月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.22个百分点，累计产糖4024万吨（+35万吨），累计MIX $50.78\%$ 同比提高2.63个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量1931万吨（+278万吨）。OCSB数据显示，截至1月17日，25/26榨季泰国累计产糖287万吨（-56万吨）。 # 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 棉花：节前预计维持震荡走势 20260212 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@ghtt.com # 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 期货 名称 单位 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 CF2605 元/吨 14,745 0.61% 14815 0.47% CY2605 元/吨 20,590 0.73% 20650 0.29% ICE美棉3 美分/磅 62.04 0.73% - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 CF2605 手 348,681 -134,609 1,042,592 -5,168 CY2605 手 6,642 -1,999 11,468 1,045 昨日仓单量 较前日变动 有效预报 较前日变动 郑棉 张 10,746 60 1,223 111 棉纱 张 0 0 7 -7 现货 价格 前日价格 较前日变动 涨跌幅 北疆3128机采 元/吨 15,884 15,784 100 0.63% 南疆3128机采 元/吨 15,810 15,710 100 0.64% 山东 元/吨 16,085 16,037 48 0.30% 河北 元/吨 16,085 16,057 28 0.17% 3128B指数 元/吨 16,029 15,988 41 0.26% Cotlook:A指数 美分/磅 73.30 72.55 1 1.03% 纯棉普梳纱32支 元/吨 21,520 21,520 0 0.00% 纯棉普梳纱32支到港价 元/吨 20,987 20,991 -4 -0.02% 价差 价差 较前日价差变动 CF3-5价差 元/吨 50 -10 北疆3128机采-CF605 元/吨 1,140 10 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投清淡，基差整体偏稳。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在 $\mathsf{CF05 + 1250 - 1450}$ ，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在 $\mathsf{CF05 + 1100}$ 及以上，少量低价在 $1000\sim 1100$ ，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体处于收尾阶段，后半周纺织企业将集中放假，市场成交量萎缩。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续小幅反弹，近月仓单继续增加，03合约本周持续大幅减仓，部分空头也随之平仓。 # 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 鸡蛋：震荡调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@ghtt.com 【基本面跟踪】 鸡蛋基本面数据 合约 收盘价 日涨跌(%) 成交变动 持仓变动 期货 鸡蛋2603 2,923 0.31 -18,675 -17,042 鸡蛋2604 3,156 0.32 3,339 411 价差 最新日 前一日 鸡蛋3-4价差 -233 -227 鸡蛋4-9价差 -641 -696 产业链数据 最新日 前一日 辽宁现货价格 3.40 3.40 河北现货价格 2.89 2.89 山西现货价格 3.40 3.40 湖北现货价格 3.27 3.27 最新日 前一日 玉米现货价格 2,370 2,370 豆粕现货价格 3,080 3,060 河南生猪价格 12.28 12.08 备注 鸡蛋期货收盘价单位:元/500千克,涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算,期货成交、持仓按照单边计算,现货价格单位:元/斤,现货是当日早上报价,养殖利润单位:元/羽,饲料价格单位:元/吨,生猪价格单位:元/公斤,淘汰鸡价格单位:元/斤。 资料来源：国泰君安期货 # 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaogiu@ghtt.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 生猪基本面数据 价格 单位 价格 同比 河南现货 元/吨 12280 200 四川现货 元/吨 10850 0 广东现货 元/吨 11660 0 期货 单位 价格 同比 生猪2603 元/吨 10845 100 生猪2605 元/吨 11555 85 生猪2607 元/吨 12260 100 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 生猪2603 手 22688 -8162 46259 -5721 生猪2605 手 52452 6224 147570 -1979 生猪2607 手 7703 1556 50197 172 价差 单位 数据 同比 生猪2603基差 元/吨 1435 100 生猪2605基差 元/吨 725 115 生猪2607基差 元/吨 20 100 生猪3-5价差 元/吨 -710 15 生猪5-7价差 元/吨 -705 -15 资料来源：国泰君安期货 # 【市场信息】 广西扬翔3月合约注册仓单100手；德康注册仓单525手；富之源注册仓单22手，牧原注册仓单80手。 # 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 # 花生：震荡运行 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com # 【基本面跟踪】 花生基本面数据 重要现货 价格 昨日价格 价格变动 辽宁308通货 元/吨 9,100 0 河南白沙通货 元/吨 7,200 0 兴城小日本 元/吨 8,660 0 苏丹精米 元/吨 8,650 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% PK603 元/吨 8,020 -0.32 PK605 元/吨 7,970 0.23 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 PK603 手 58,966 31196 37,243 -25221 PK605 手 84,832 40274 162,865 26758 花生全市场 手 152,259 68,457 254,619 -1,762 单位 昨日仓单 仓单变化 花生全市场 手 900 0 价差 单位 昨日价差 辽宁308通货基差 元/吨 1,080 河南白沙通货基差 元/吨 -820 兴城小日本基差 元/吨 640 苏丹精米基差 元/吨 630 03-05跨期 元/吨 50 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日 资料来源：同花顺，花生精英网，国泰君安期货研究 # 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.6-3.8左右，开封大花生通米3.9-3.95左右，以质论价为主，多数地区年前交易结束，价格平稳。吉林：308通米4.6-4.7左右，个别好货4.75，年前交易结束，多数地区价格平稳。辽宁：308通米参考价格4.5-4.6左右，个别好货4.7左右，多数地区年前交易基本结束，零星交易为主。山东：多数地区年前交易基本结束，个别地区零星交易为主，价格平稳。 # 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。