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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2026年2月11日的国泰君安期货商品研究晨报对贵金属及基本金属市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍及不锈钢等品种。整体市场呈现震荡走势，部分品种因库存增加或政策变化受到压制，而部分则因成本支撑或行业动态出现上涨动力。

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主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡反弹
• 数据：沪金2602收盘价1,125.94元，涨幅3.29%；黄金T+D收盘价1,118.84元，涨幅2.51%；Comex黄金上涨1.92%。
• 持仓与成交：沪金持仓减少5,081手，成交减少163,435手；Comex黄金持仓减少705手。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓1,079.66吨，较前日增加3吨。
• 宏观因素：美国零售销售数据疲软，强化了降息预期；达利欧认为黄金是避险资产。

白银

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：高位回落
• 数据：沪银2602收盘价20873元，涨幅10.24%；白银T+D收盘价19503元，涨幅6.57%；Comex白银上涨7.13%。
• 持仓与成交：沪银持仓减少4,797手，成交减少276,289手；Comex白银持仓不变。
• 宏观因素：美国零售销售数据弱于预期，可能对白银产生一定支撑。

铜

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：库存增加，限制价格上涨
• 数据：沪铜主力合约收盘价101,560元，跌幅0.27%；伦铜3M电子盘收盘价13,100美元，跌幅0.64%。
• 库存：沪铜库存增加8,811吨，伦铜库存增加4,800吨。
• 产业动态：中国考虑将铜精矿纳入国家储备；嘉能可暂停重大投资，英美资源集团产量下降；Capstone铜业恢复生产。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：上行动力不足
• 数据：沪锌主力收盘价24505元，跌幅0.24%；伦锌收盘价3382美元，跌幅0.03%。
• 库存：沪锌库存增加2971吨，伦锌库存减少175吨。
• 宏观因素：中国央行实施适度宽松货币政策；Alphabet计划发行债券。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：国内库存增加，价格承压
• 数据：沪铅主力收盘价16690元，涨幅0.63%；伦铅收盘价1974.5美元，涨幅0.46%。
• 库存：沪铅库存增加4687吨，伦铅库存保持不变。
• 宏观因素：美国零售销售数据疲软，强化降息预期。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡调整
• 数据：沪锡主力合约收盘价382,000元，涨幅3.33%；伦锡3M电子盘收盘价49,230美元，跌幅1.17%。
• 现货价格：SMM 1#锡锭价格上涨12,200元，长江有色锡锭价格上涨17,200元。
• 宏观因素：中国央行实施宽松政策；AI产业带动相关需求。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：区间震荡
• 数据：沪铝主力合约收盘价23515元，跌幅25元；LME铝3M收盘价3105美元，跌幅25美元。
• 库存：沪铝库存增加4687吨，LME铝库存减少200吨。
• 产业链：铝土矿价格稳定，再生铝价格小幅上涨。

氧化铝

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：小幅下跌
• 数据：沪氧化铝主力合约收盘价2835元，跌幅33元。
• 库存：沪氧化铝库存增加2971吨，LME氧化铝库存保持稳定。
• 产业动态：中国考虑优化再融资政策。

铸造铝合金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：跟随电解铝
• 数据：铝合金主力合约收盘价22120元，跌幅45元。
• 库存：三地库存合计40888吨，库存小幅下降。

铂

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：持续震荡整理
• 数据：广铂收盘价537.50元，跌幅1.39%；金交所铂金上涨1.01%。
• 宏观因素：美国经济前景向好，但通胀偏高；印尼政策对镍市场影响显著。

钯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：窄幅震荡
• 数据：广钯收盘价419元，跌幅2.56%；纽约钯金下跌0.95%。
• 宏观因素：美国经济前景向好，但通胀偏高。

镍

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性
• 数据：沪镍主力合约收盘价133,350元，跌幅1,170元；不锈钢主力收盘价13,740元，涨幅5元。
• 产业动态：印尼暂停发放新的冶炼许可证，计划减少镍矿石产量；印尼政府将修订镍矿基准价格公式。

不锈钢

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：二月检修减产频出，成本支撑重心上移
• 数据：304/2B卷价格14,100元，304/No.1卷价格13,550元。
• 产业动态：印尼镍矿产量计划下调；青山控股未提交投资报告，引发关注。

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关键信息汇总

贵金属

• 黄金：震荡反弹，主要受宏观政策及避险需求影响。
• 白银：高位回落，市场情绪有所降温。
• 铂：震荡整理，受宏观经济及政策影响。
• 钯：窄幅震荡，市场波动较小。

基本金属

• 铜：库存增加限制价格上涨，但产业动态显示部分企业恢复生产。
• 锌：上行动力不足，库存变化对价格影响有限。
• 铅：国内库存增加，价格承压。
• 锡：震荡调整，现货价格上升。
• 铝：区间震荡，库存小幅变化。
• 氧化铝：小幅下跌，市场需求疲软。
• 铸造铝合金：跟随电解铝走势。
• 镍：受印尼政策影响，价格波动较大。
• 不锈钢：检修减产，成本支撑增强。

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总结

整体来看，贵金属市场以震荡为主，黄金和白银在宏观因素影响下表现分化；基本金属中，铜和不锈钢因产业动态及成本支撑出现偏强走势，而锌、铅、铝等受库存影响呈现中性或偏弱态势。印尼政策对镍及不锈钢市场影响显著，市场需关注其后续发展。