20180701-东北证券-食品饮料行业周报_水井坊要约收购打开白酒估值新空间_12页_1mb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月1日，重点分析了食品饮料行业近期动态，尤其是水井坊的要约收购事件，同时涵盖了市场回顾、数据跟踪、行业要闻、重要研报、公司公告及下周大事提醒等内容。报告整体评级为“优于大势”，认为食品饮料行业具备良好的增长潜力和估值提升空间。

主要观点

1. 水井坊要约收购

   • 大股东帝亚吉欧计划以62元/股的价格实施要约收购，较6月25日收盘价溢价22.63%。
   • 收购完成后，帝亚吉欧持股比例有望从39.71%提升至60.00%，实现从实际控制人到控股股东的身份转变。
   • 收购体现了帝亚吉欧对水井坊经营能力的高度认可，公司2015-2017年营收复合增长达55%，净利润增长近4倍。
   • 此次收购也有助于白酒行业估值接轨国际烈酒市场，为行业带来新的估值提升空间。

2. 市场表现

   • 本周上证综指下降1.47%，沪深300下降2.71%，食品饮料板块整体下跌3.34%。
   • 白酒板块下跌4.20%，啤酒下跌3.12%，其他酒类微涨0.05%，软饮料下跌0.35%，葡萄酒下跌1.91%，乳品下跌5.27%，食品综合板块微涨1.08%。

3. 行业数据

   • 截至6月1日，食品饮料行业市盈率为31.38倍，其中白酒板块市盈率30.46倍，乳品板块市盈率28.10倍。
   • 行业整体呈现一定的估值分化，部分子行业表现优于整体。

关键信息

数据跟踪

3.1 白酒价格

• 一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、509元、378元、519元。
• 京东商城价格分别为1499元、1059元、509元、378元、519元。
• 水井坊价格较上周下降20元，其他产品价格也有小幅波动。

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.40元/千克，同比下降0.60%。

3.3 猪价

• 生猪价格为10.63元/千克，同比下降23.96%，环比上涨6.19%。
• 仔猪价格为23.26元/千克，同比下降45.98%，环比上涨2.97%。
• 猪肉价格为17.00元/千克，同比下降25.11%，环比上涨7.19%。

行业要闻

• 酒业：2018年1~4月，全国酒制造业主营业务收入同比增长13.76%，白酒收入增长17.65%。
• 五粮液：预计2018年投放量从1.7万吨增至2万吨，2020年达3万吨，通过提价和产品结构调整释放增长空间。
• 茅台：2018年初起上调产品供货价格，平均上调18%，为行业带来量价齐升的预期。
• 洋河股份：梦之蓝系列增长迅猛，2017年增长约60%，产品结构优化推动毛利率提升。
• 山西汾酒：通过国企改革激发活力，渠道优化和产品聚焦推动业绩增长。
• 重庆啤酒：受益于产品结构升级，盈利能力显著增强。

重要研报

• 伊利股份：受益消费升级，预计未来五年行业保持9%增长，公司通过产品升级和渠道优化提升市场份额。
• 绝味食品：门店数量稳步增长，产品结构优化推动收入提升。
• 安琪酵母：糖蜜价格下行，采购成本预计降低，有利于公司盈利。
• 五粮液：实施“百城千县万店”工程，渠道优化和产品聚焦提升销售效率。
• 贵州茅台：作为行业龙头，公司长期跑赢市场，2018年提价进一步增厚业绩。

公司公告

• 水井坊：帝亚吉欧计划通过要约收购提升持股比例至60%。
• 金字火腿、星湖科技、得利斯、中葡股份等公司出现股权质押或解除质押行为。
• *ST椰岛收到政府土地补偿款，预计产生税前收益。
• 广泽股份收到政府补助。
• 山西汾酒进行股权转让，汾酒集团持股比例提升。

大事提醒

• 下周将有新大洲A、金徽酒等公司召开股东大会。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

重点公司财务数据

估值分析

• 截至6月1日，食品饮料行业市盈率为31.38倍，白酒板块市盈率30.46倍。
• 部分子行业如乳品市盈率较低，为28.10倍，而啤酒市盈率较高，达50.92倍。
• 帝亚吉欧的要约收购可能推动行业估值提升，尤其是白酒板块。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业的市场动态和公司表现，指出水井坊的要约收购是行业估值提升的重要契机，同时强调了行业整体复苏趋势及部分龙头企业的增长潜力。整体来看，食品饮料行业仍具备较强的配置价值，但需关注食品安全及宏观经济风险。