20171204-西南证券-机械行业2018年投资策略_需求是核心_甄选下游向好领域_28页_2mb

机械行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年机械行业投资策略以需求为核心，重点推荐受益于供给侧改革、消费升级、智能制造及能源结构变化的细分领域。尽管机械行业在2017年前三季度表现出主营业务收入和净利润的双增长，但整体仍弱于大市，估值处于消化过程中，市场配置有限。随着工业企业利润增速提升，2018年行业有望迎来利润释放和产能扩张。

主要观点

• 行业整体趋势：机械行业在2017年迎来营业收入和业绩双拐点，但尚处于行业修复初期，市场对板块配置不足。
• 盈利预期：2018年企业有较强扩产能、补库存预期，行业整体看多。
• 投资逻辑：关注供给侧改革带来的工业产品价格上涨、消费升级拉动冷链需求、制造业升级与智能制造带来的机器人行业增长、光伏技术提升带动上游供给端景气度、氢能与燃料电池作为新能源革命的重要方向。

2018年重点推荐标的

杭氧股份（002430）

• 投资逻辑：供给侧改革推动钢材价格上涨，带动工业气体需求增长；光伏、半导体等新兴行业对工业气体需求增加，杭氧股份作为工业气体龙头受益明显。
• 盈利预测：2017年EPS为0.22元，2018年预计为0.58元，评级为“增持”。
• 风险提示：下游行业景气度不及预期；煤化工、石油化工新开项目不及预期；零售气体价格波动。

四方冷链（603339）

• 投资逻辑：受益于消费升级，冷链设备需求增长；公司产能扩建，业绩成长确定性高；罐箱业务回暖，有望实现量价齐升。
• 盈利预测：2017年EPS为0.79元，2018年预计为1.08元，评级为“买入”。
• 风险提示：产能扩张不达预期；下游需求增长不达预期；原材料价格波动。

埃斯顿（002747）

• 投资逻辑：机器人行业龙头，业务飞速增长，核心技术积累显著，具备国产化替代潜力。
• 盈利预测：2017年EPS为0.12元，2018年预计为0.19元，评级为“增持”。
• 风险提示：下游机床行业增长不达预期；下游机器人行业需求增长不达预期。

三超新材（300554）

• 投资逻辑：受益于光伏技术提升及成本驱动，行业景气度提升，公司作为金刚线等耗材龙头，盈利能力强。
• 盈利预测：2017年EPS为0.12元，2018年预计为0.18元，评级为“增持”。
• 风险提示：下游需求增长不达预期；原材料价格波动。

雪人股份（002639）与富瑞特装（300228）

• 投资逻辑：燃料电池行业具备长期发展潜力，雪人股份技术领先，收购电堆企业增强竞争力；富瑞特装具备电堆系统设计生产能力，占据核心环节。
• 盈利预测：雪人股份2017年EPS为0.12元，2018年预计为0.18元；富瑞特装未提供具体预测数据。
• 风险提示：下游需求增长不达预期；商业模式尚未闭环。

关键信息

• 行业表现：2017年机械设备指数显著跑输沪深300，部分细分行业如磨具磨料、通用机械、重型机械涨幅较大，而农用机械、印刷包装机械等跌幅显著。
• 估值情况：机械设备行业PE从75X降至50X，PB从3.2X降至2.8X，估值中枢持续回落。
• 盈利拐点：2017年工业企业利润增速明显提升，带动2018年扩产能、补库存预期，行业盈利有望改善。
• 机器人行业：盈利增速低于营收增速，主要因量升价减，需等待规模效应提升盈利能力。
• 氢能与燃料电池：作为能源结构转型的重要方向，具备高技术壁垒和长期增长潜力，但商业模式尚未闭环，需关注技术突破和成本控制。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下滑，机械行业整体需求可能受抑制。
• 下游需求风险：各细分行业如机器人、冷链、工业气体等需求增长不及预期可能影响业绩。
• 大宗商品价格波动：原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。
• 技术与成本风险：光伏、氢能等行业需持续技术突破和成本控制才能实现盈利提升。

行业评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避，分别对应未来6个月内个股涨幅超过20%、介于10%-20%、介于-10%-10%、低于-10%。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应行业整体回报高于、接近、低于沪深300指数5%以上。