机械行业2018年投资策略：需求是核心，甄选下游向好领域-20171205-西南证券-28页-2mb

机械行业2018年投资策略总结

核心内容

机械行业作为典型的中游行业，其发展与国内经济增速密切相关。2017年前三季度，机械设备制造板块累计主营业务收入和归母净利润分别达到7790亿元和445亿元，同比增长分别为34%和97%。尽管行业在经济L型背景下经历了长期的负增长，但在基建、地产及“一带一路”等多重因素推动下，2017年起行业迎来营业收入和业绩双拐点。然而，行业仍处于拐点初期，市场对其配置有限，整体弱于大市。随着工业企业利润增速的明显提升，2018年行业有较强的扩产能、补库存预期，因此对机械设备行业整体持看多态度。

主要观点

• 需求是核心：2018年的投资策略围绕下游需求的拉动展开，重点分析了多个行业的发展潜力。
• 估值处于消化过程：机械行业PE和PB估值在2017年持续回落，但业绩增速不足以支撑估值快速回归合理水平。
• 行业处于利润释放期：2018年将是机械行业利润释放的关键年份，行业整体有望走出低迷，迎来增长。
• 供给侧改革驱动机会：工业产品价格因供给侧改革而上涨，带动下游需求，形成投资机会。
• 智能制造与消费升级推动机器人和冷链行业：机器人行业受益于制造业升级和智能制造，冷链行业则受益于消费升级趋势。
• 氢能与燃料电池前景广阔：氢能作为未来能源结构的重要组成部分，燃料电池行业在技术进步和成本下降的推动下，将逐步实现商业化。

关键信息

2017年行业回顾

• 整体表现：机械设备指数在2017年11月16日显著跑输沪深300，行业整体弱于大盘。
• 子行业表现：磨具磨料、其他通用机械、重型机械涨幅较大，而纺织服装设备、农用机械、印刷包装机械跌幅明显。
• 个股表现：拓斯达、岱勒新材、三超新材涨幅显著，古鳌科技、集智股份、上海亚虹跌幅较大。
• 估值变化：行业PE从75X降至50X，PB从3.2X降至2.8X，仍处于较高水平。

2018年选股逻辑

• 供给侧改革：钢材价格攀升带动工业气体需求，推荐杭氧股份（002430）。
• 消费升级：冷链行业需求增长，推荐四方冷链（603339）。
• 智能制造：机器人行业受益于制造业升级，推荐埃斯顿（002747）。
• 光伏技术提升：光伏行业需求提振，推荐三超新材（300554）。
• 燃料电池：氢能成为重要能量载体，推荐雪人股份（002639）和富瑞特装（300228）。

重点推荐标的

杭氧股份（002430）

• 投资逻辑：供给侧改革带动工业气体需求，新兴行业如光伏、半导体对工业气体需求增长，公司受益于行业景气度提升。
• 盈利预测：预计2017~2018年EPS分别为0.22元、0.58元，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游行业景气度不及预期、煤化工和石油化工项目不及预期、零售气体价格波动。

四方冷链（603339）

• 投资逻辑：公司两项核心业务需求向好，产能扩建带来业绩增长，冷冻设备需求随消费升级提升。
• 盈利预测：预计2017~2018年EPS分别为0.79元、1.08元，给予“买入”评级。
• 风险提示：产能扩张不达预期、下游需求增长不达预期、原材料价格波动。

埃斯顿（002747）

• 投资逻辑：金属成形数控领域龙头，机器人业务快速增长，核心技术积累推动国产化替代。
• 盈利预测：预计2017~2018年EPS分别为0.12元、0.19元，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游机床和机器人行业需求增长不达预期。

三超新材（300554）

• 投资逻辑：受益于光伏行业技术进步和成本驱动，耗材占比小，盈利能力强。
• 盈利预测：预计2017~2018年EPS分别为0.05元、0.12元，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游需求增长不达预期。

雪人股份（002639）

• 投资逻辑：压机产能扩张，技术领先，收购电堆企业，具备国产化预期。
• 盈利预测：预计2017~2018年EPS分别为0.05元、0.12元，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游需求增长不达预期。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对机械行业造成压力。
• 下游需求不达预期：若下游行业增长不及预期，将影响行业整体表现。
• 大宗商品价格波动：原材料价格上涨可能影响企业利润。

投资评级说明

• 个股评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

联系信息

• 分析师：高翔

  • 执业证号：S1250515030001
  • 电话：023-67898841
  • 邮箱：gaox@swsc.com.cn

• 联系人：武雪原

  • 电话：010-57758579
  • 邮箱：wuxuey@swsc.com.cn

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