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OPEC+产量政策托底，油价震荡拉锯等待新驱动

核心内容概述

本报告分析了近期原油及燃料油市场的走势与基本面变化，指出OPEC+的产量政策对油价起到了一定的支撑作用，但整体需求预期仍偏悲观。同时，燃料油市场在供应和需求的双重影响下，呈现出结构性分化，低硫燃料油基本面优于高硫燃料油。报告还提供了行情展望及策略建议，对不同品种的操作评级进行了说明。

市场走势

外盘表现

• 布伦特原油：近5个交易日上涨4.79%，收于73.05美元/桶。
• WTI原油：上涨8.52%，收于71.35美元/桶。
• 新加坡低硫燃料油Swap：上涨1.19%，收于533.64美元/吨。
• 新加坡高硫燃料油Swap：上涨5.92%，收于407.7美元/吨。

内盘表现

• SC原油：因中秋假期休市，上周下跌3.88%，收于502.9元/桶。
• LU低硫燃料油：下跌5.95%，收于3859元/吨。
• FU燃料油：下跌4.85%，收于2745元/吨。

基本面概览

需求端

• 美国：EIA数据显示炼厂开工率下降至92.8%，商业原油库存小幅累积，炼厂进入秋检阶段，去库趋于尾声。
• 中国：隆众数据显示国内炼厂开工率由69.61%回升至70.23%，地炼开工率也有所回升，原油价格下行后毛利被动回升，但持续性有限。
• 国际机构预期：IEA、EIA、OPEC均下调2024年全球原油需求增速预期，总体需求预期偏弱。

供应端

• OPEC：8月产量减少19.7万桶/日，主要因利比亚减产21.9万桶/日，伊拉克减产5万桶/日。
• OPEC+：非OPEC国家8月减产10.8万桶/日，主要因哈萨克斯坦减产11.5万桶/日。9月利比亚产量恢复预期较强，但OPEC+推迟增产导致四季度产量预期下调62万桶/日。
• 美国：美湾石油生产受热带风暴弗朗辛影响，关停产量减少至6%，预计本周内恢复。

燃料油市场

• 高硫燃料油：俄罗斯发运量维持高位，但OPEC+延长增产缓解了四季度初的过剩预期，高硫发电需求季节性走弱。
• 低硫燃料油：科威特发运量走低，9月发运量同比变动不大，关注后期检修情况。国内第三批配额预期存在扰动，叠加四季度低硫燃料油需求由弱转强，基本面强于高硫。

行情展望及策略建议

原油

• 趋势判断：终端油品需求疲软，未来存在较大累库预期，但OPEC+延长减产减小了短期过剩压力。
• 操作建议：超跌反弹后预计震荡拉锯，等待新驱动，操作评级为★★★。

低硫燃料油

• 趋势判断：基准预期下四季度潜在利空较少，可能因供应扰动出现阶段性紧缺。
• 操作建议：多低硫空高硫策略继续持有，短期可能受国内第三批配额发放影响波动加剧，需持续跟踪，操作评级为★★★。

燃料油

• 趋势判断：整体趋势性不强，短期波动可能较大。
• 操作建议：以观望为主，操作评级为★★。

关键数据与图表说明

• 图1至图41包含价格走势、库存、开工率、价差等关键数据，但由于加载失败，无法展示具体内容。
• 操作评级中红色星级代表趋势性上涨或下跌，绿色星级代表持多或持空，白星代表短期趋势均衡。

星级说明

• ★★★：趋势性明确，具备投资机会。
• ★★：趋势性不强，波动可能较大。
• ★☆☆：趋势性有驱动，但盘面操作性不强。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

联系信息

• 分析师：李云旭（高级分析师）
• 执业编号：F3063210
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