传媒行业Z世代系列报告之二：二次元游戏走向世界，因热爱一往无前-20210331-东北证券-38页_3mb

Z世代系列报告之二：二次元游戏走向世界，因热爱一往无前

核心内容概览

本报告聚焦Z世代对二次元文化的接受度及消费行为，分析二次元游戏作为Z世代消费主力的市场潜力，并探讨其在国内外的发展趋势。Z世代对二次元文化具有高度接受度，其互联网使用时长和线上消费意愿均高于全网用户，且“为爱付费”的消费理念与二次元游戏的商业模式高度契合。

二次元游戏凭借精致的美术设计、重视剧情与人设、轻度玩法等特性，成为Z世代喜爱的游戏品类。其市场规模不断增长，2020年中国二次元手游市场规模达223.1亿元，预计2021年将突破270亿元。头部产品如《原神》、《阴阳师》、《崩坏3》等，凭借高质量内容和创新玩法，实现了全球范围内的成功发行。

主要观点

• Z世代是二次元游戏的核心用户：Z世代群体具有较高的互联网使用时长与消费意愿，对二次元文化的接受度不断上升，且“为爱付费”特征显著。
• 二次元游戏的变现能力强：二次元游戏凭借高质量内容、剧情驱动和角色养成等玩法，吸引了大量付费用户，尤其是对剧情和角色有高度认同感的玩家。
• 国产二次元游戏走向世界：从文化输入到文化输出，中国二次元游戏在技术和内容上逐步领先，如《原神》等产品实现全球发行，推动中国游戏产业国际化。
• B站作为二次元游戏的重要平台：B站凭借垂直社区和内容优势，成为二次元游戏的重要发行和推广渠道，同时通过代理、自研和联运模式推动游戏业务增长。
• 大厂积极布局二次元游戏市场：腾讯、网易、米哈游等公司均在二次元游戏领域布局，形成较为完整的产业链条和产品矩阵。

关键信息

Z世代与二次元文化

• Z世代月均上网时长为174.9小时，远高于全网用户（34.8小时）。
• Z世代中，核心二次元+泛二次元用户占比达63%，二次元文化逐步泛化。
• 二次元游戏具有较长生命周期，用户黏性强，且对内容生态依赖度高。

二次元游戏市场发展

• 中国二次元手游市场在2020年达到223.1亿元，预计2021年将突破270亿元。
• 头部产品如《原神》、《阴阳师》、《崩坏3》等，均实现长期稳定流水。
• 《原神》于2020年6个月流水突破10亿美元，成为现象级产品。

国内游戏大厂布局

• 腾讯：依托流量优势，构建泛二次元产品矩阵，通过投资与自研双线布局，形成竞争壁垒。
• 网易：早期依赖代理获取经验，后通过《阴阳师》及衍生产品、网易宝船等打开局面，逐步拓展自研IP。
• 米哈游：作为国内二次元游戏先行者，以《原神》等精品游戏实现全球化发行，推动行业进步。
• 哔哩哔哩：从核心二次元社区向泛娱乐平台拓展，通过代理、自研和联运模式，打造二次元游戏生态。

投资建议

• 重点推荐公司：哔哩哔哩、网易、腾讯控股、完美世界、世纪华通、心动公司、完美世界、世纪华通、完美世界、世纪华通。
• 关注公司：电魂网络、宝通科技等，具备二次元游戏成功发行经验。

风险提示

• 游戏流水不及预期风险
• 政策风险
• 版号不及预期风险

重点公司财务数据

图表目录概览

• 图1：网易《阴阳师》和米哈游《原神》美术水平
• 图2：完美世界《幻塔》画质和UI优化
• 图3：二次元游戏和非二次元游戏畅销榜情况对比
• 图4：日本掌机市场发展历程
• 图5：日本Galgame发展历程
• 图6：《Fate》IP衍生作品
• 图7：2018年全球手游收入排行榜TOP10
• 图8：国内二次元手游发展历程
• 图9：Pixiv 2020投稿数情况
• 图10：《原神》分国家收入构成
• 图11：2014-2020年移动游戏销售收入变化
• 图12：2020年移动游戏在整体市场占比情况
• 图13：2019-2020年全球重要移动游戏市场流水TOP100中国产游戏数量
• 图14：2020年全球重要移动游戏市场流水TOP100游戏总流水同比增长率
• 图15：国内二次元手游市场规模及增长率
• 图16：腰部及头部二次元产品数量变化
• 图17：Z世代与全网用户互联网使用时长比较
• 图18：Z世代与全网用户线上消费能力及消费意愿占比
• 图19：二次元游戏内容及用户特点
• 图20：二次元游戏用户年龄比例
• 图21：二次元游戏用户城市等级分布
• 图22：Z世代中核心二次元及泛二次元用户比例
• 图23：Z世代群体标签
• 图24：头部二次元产品MAU变化
• 图25：头部二次元游戏产品近一年IOS端收入
• 图26：2015-2018年中日移动游戏市场规模全球占比
• 图27：《原神》成功要素拆解
• 图28：Bilibili发展历程
• 图29：B站主营业务结构
• 图30：B站新增业务时间线
• 图31：B站站内部分亚文化情况
• 图32：Bilibili 2015-2020游戏收入及增长率
• 图33：Bilibili游戏收入构成
• 图34：2020年《FGO》国服畅销榜排名
• 图35：2020年《FGO》日服畅销榜排名
• 图36：UP主Lexburner《FGO》推广视频
• 图37：代言人陈坤参与《FGO》发布会
• 图38：Bilibili 2018Q1-2020Q4研发费用
• 图39：B站排行榜热门手游均存在联运渠道

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总结

本报告全面分析了Z世代对二次元文化的接受度、二次元游戏市场的发展趋势以及主要游戏公司的布局与表现。随着Z世代成为消费主力，二次元游戏凭借其独特的文化属性和商业模式，展现出强劲的市场潜力。未来，随着内容和玩法的不断创新，二次元游戏有望在全球范围内持续扩大影响力，成为游戏行业的重要组成部分。