外盘波动匮乏，国内震荡运行-20210207-光大期货-24页_1mb

外盘波动匮乏 国内震荡运行总结

核心内容

2021年2月7日发布的市场分析报告指出，外盘（特别是美豆）和国内豆粕、油脂市场均呈现震荡运行态势。市场缺乏明确方向指引，主要受基本面题材不突出、资金谨慎观望、南美天气及产量预期等因素影响。报告重点分析了豆粕和油脂的供需情况、价格走势及交易逻辑。

主要观点

1. 豆粕市场

• 美豆供需报告预期利多：下周发布的USDA供需报告预计上调美豆出口，下调期末库存，同时巴西和阿根廷大豆产量存在下调预期，支撑近月合约。
• 国内豆粕现货价格下跌：本周豆粕现货价格跌至3800元/吨以下，期货市场震荡运行。
• 现货成交放缓，提货仍积极：虽然现货成交放缓，但提货量保持高位，周度表观消费量达180万吨，远高于平均140万吨。
• 库存快速下降：高提货使豆粕库存迅速降至41万吨，库存相对偏紧。
• 节后需求不确定性：节前消费可能为高库存备货，节后或转为清淡，因此对豆粕维持区间震荡判断，建议空仓过节。
• 套利策略：59反套交易及买油卖粕套利交易可考虑。

2. 油脂市场

• MPOB报告预期利空：下周三发布的MPOB报告预计马棕油1月产量环比下降13%至116万吨，期末库存仅增长1.8%至129万吨，库存维持偏低水平。
• 国内油脂库存偏紧：油厂春节前后部分检修，叠加2-3月大豆到港量偏低，导致油脂现货紧张，基差处于高位，推动期货上涨。
• 全球油脂供给紧张：南美大豆、棕油产量及美新豆播种面积是年后市场关注的重点，将影响全球油脂供给何时缓解。
• 阿根廷和巴西产量不确定性：阿根廷大豆产量因降水改善预期而提升，但2月底定产前仍存变数；巴西大豆收割速度有望加快，但卡车工人罢工是潜在风险。
• 马棕油产量受限：马棕油产量核心在于劳动力问题的解决。
• 美新豆播种面积待观察：美新豆播种面积增加，但具体幅度尚不明朗，2月18-19日的作物展望将提供初步信息。
• 趋势行情难现：油脂一季度高点或已出现，后期或进入高位震荡或震荡下移阶段。

关键信息

美豆市场

• 价格区间震荡：预计下周二供需报告前，美豆仍将窄幅震荡，节日期间波动性可能加大，区间在1300-1400美分。
• 出口需求强劲：中国仍是美豆最大采购国，美豆出口需求良好。
• 南美产量预期改善：降水对阿根廷和巴西大豆产量构成支撑，但2月底前仍存不确定性。
• 基差坚挺：国内豆粕现货基差维持高位，支撑期货市场。

国内豆粕市场

• 提货积极，库存下降：高提货使豆粕库存降至41万吨，库存偏紧。
• 节后需求预期分化：若节前消费为高库存备货，节后或清淡，豆粕现货氛围偏弱。
• 交易策略建议：维持区间震荡判断，建议空仓过节，关注59反套及买油卖粕套利。

油脂市场

• 库存维持偏紧：国内油脂库存紧张，提货进入尾声，但油厂检修和大豆到港量偏低限制供给。
• 马棕油产量受限制：2月继续执行严格行动限制，产量释放受限。
• 全球供给关注点：南美大豆、棕油产量及美新豆播种面积是影响全球油脂市场供给的关键因素。
• 价格趋势判断：油脂一季度高点或已出现，后期走势或将选择高位震荡或震荡下移。

其他市场动态

豆一市场

• 现货市场停滞：临近春节，现货购销基本停滞，价格维持在2.85元/斤左右。
• 期货震荡：豆一05合约本周上涨1.45%，价格区间在5457-5802元/吨之间。
• 基差情况：05合约升水现货约100元/吨，显示市场对现货的支撑。
• 仓单变化：截至2月7日，豆一仓单共计8800手，环比下降293手。
• 策略建议：短期走势不明朗，建议空仓过节。

消费与库存

• 豆粕表观消费量高：周度表观消费量达180万吨，远高于平均140万吨。
• 油脂消费维持偏紧：豆油提货季节性下降，库存维持偏紧，现货基差高位。
• 消费趋势：12月食品类CPI环比上涨2.8%，鲜菜类CPI环比上涨8.5%，反映消费端压力。

结论

整体来看，外盘波动匮乏，国内豆粕与油脂市场均呈现震荡运行态势。豆粕市场在高提货支撑下库存下降，但节后需求存在不确定性，建议空仓过节。油脂市场因库存偏紧及外盘影响，短期上涨动力有限，趋势行情难以形成，后期或进入高位震荡或震荡下移阶段。南美大豆产量及美新豆播种面积是市场关注的重点，将主导全球油脂供需格局。