钢铁行业月报：弱需求、高库存致钢价回落-20200229-川财证券-26页_2mb

钢铁行业月报总结（20200229）

核心内容

行业概况

2020年2月，钢铁行业受疫情影响，市场需求大幅下降，库存增加，导致钢材价格和利润显著回落。尽管如此，从长期来看，钢铁需求仍具备韧性，全年钢厂盈利可能好于市场预期。

主要观点

1. 钢材价格与利润

• 钢材价格：受弱需求和高库存影响，2月钢材价格大幅下跌，螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为3452、3801、3596、3625和4314元/吨，月变动分别为-7.93%、-3.07%、-6.85%、-6.25%和-2.94%。
• 钢材利润：钢材利润受到钢价和炉料价格双重挤压，月内利润跌幅较大。螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为-13、226、-61、133和-76元/吨，较上月分别变动-238、-87、-209、-95和-190元/吨。
• 铁矿石价格：铁矿石价格跌幅小于成材，主要因供给端支撑。2月唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿均价分别为755、810和643元/吨，月变动分别为-2.62%、-0.33%和-7.33%。

2. 库存情况

• 社会库存：2月末社会库存总计2374.94万吨，月变动27.09%。螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷库存分别增加25.43%、37.02%、32.73%、11.90%和19.20%。
• 库存峰值：钢材库存创统计以来新高，表明需求疲软和供应稳定导致库存积压。

3. 政策与市场预期

• 政策支持：多级政府密集发布逆周期调节政策，包括货币、财政和产业政策，旨在稳定开工和经济增长。
• 需求预期：尽管当前需求低迷，但预计需求将逐渐恢复，第二季度行业生产经营形势有望好转。
• 估值修复：钢铁板块PB为0.83倍，处于近5年底部，市场悲观情绪已充分反映，后续有望实现估值修复。

关键信息

1. 行业新闻

• 中钢协：预计疫情对钢铁行业的影响将逐渐减弱，需求将集中释放。
• 河北省：计划开工、续建及保投产钢铁项目16项，涉及炼铁、炼钢和钢材生产能力。
• 钢铁企业：部分企业如邯钢、福州市政府等公布了相关产能置换和产业转型措施。

2. 公司新闻

• 方大炭素：解除质押股份，持股比例为40.05%。
• 凌钢股份：获准公开发行4.4亿元可转换公司债券。
• 武进不锈：部分高管拟减持股份。
• 华菱钢铁、宝钢股份、沙钢股份、方大特钢：公布了2019年业绩数据，显示不同程度的利润下降。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 公司经营不及预期
• 行业政策变化

图表与数据

• 图1：2月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：钢铁行业PMI

表格数据

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格3：国内主要钢材品种加权利润测算

结论

尽管2月钢铁行业面临需求疲软和库存高企的挑战，但长期来看，行业盈利仍有望好于市场预期。随着政策支持和需求释放，板块估值修复机会值得关注，优质个股如南钢股份、三钢闽光、方大特钢等或有较好表现。