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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业及投资品种的分析与推荐，主要包括固收市场、消费板块、智能制造、AI赋能、医药及医美产业等。整体上，机构对市场走势持谨慎态度，认为下半年震荡行情仍将持续，更倾向于选择长期竞争格局好、估值相对便宜的公司进行投资。

主要观点与关键信息

1. 固收市场：二永债波动性分析

• 二永债波动性原因：行情启动早、下行幅度大、票息走低、市场杠杆高企，以及公募基金加久期，导致净值波动加大。
• 机构参与策略：机构更注重票息和品种溢价，需结合自身产品流动性与资金成本进行参与。认为后续票息策略占优，建议配置高等级国股行二永债，适度参与资本充足率高、表现稳定的城农商行主体。
• 风险提示：增量政策不确定性、市场走势不确定性、中小银行金融风险。

2. 商社板块：海底捞（06862）

• 盈利能力改善：公司翻台率自2021H2基本企稳，2022年大中华地区整体翻台率3.0，同比持平且环比改善。
• 短期与长期策略：短期审慎扩张，重视内功修炼；中长期关注下沉市场，具备较强品牌优势，门店选址、供应链物流、人员管理培训等形成标准体系，估值有望提振。
• 盈利预测：预计2023-2025年实现业绩44/51/58亿元，当前股价对应23/24/25年PE分别为26/22/20X。
• 投资建议：维持“买入”评级。

3. 轻纺板块：通达创智（001368）

• 业务布局：公司已形成多元布局，深耕客户并积极开发新客户，坚持“以销定产”策略。
• 盈利预测：预计2023-2025年实现收入10.4/12.5/14.7亿元，归母净利1.5/1.7/1.9亿元，对应PE为19/16/14x。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。

4. 通信板块：彩讯股份（300634）

• 业绩表现：2023年半年报显示营收净利润双增长，同比增长25.07%与152.21%。
• 业务亮点：把握数字经济机遇，重点布局信创邮箱、国资云等核心领域；研发投入增长24.63%，技术赋能多场景应用。
• 盈利预测：调整后预计2023-2025年归母净利润为3.57/3.95/5.06亿元，对应PE为29/26/20X。
• 投资建议：维持“买入”评级。

5. 化工板块：万华化学（600309）

• 业绩表现：2023年中报显示营业收入876.26亿元，同比下降1.67%；营业利润102.77亿元，同比下降18.84%。
• 业务分析：三大业务板块销量增长，但产品价格下滑影响业绩；公司已形成高度整合的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料四大产业集群。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为182/239/284亿元。
• 投资建议：维持“买入”投资评级。

6. 轻纺&电子&家电板块：康冠科技（001308）

• 业绩表现：2023年半年报显示营收49.7亿元，同比减少13.3%；归母净利5.4亿元，同比减少21.0%。
• 创新产品表现：创新类产品出货量同比增长127%，AI赋能智能显示。
• 市场策略：公司深耕智能交互显示产品，采用服务客户与构建自有品牌双发展战略。
• 盈利预测：调整后预计2023-2025年EPS分别为1.8/2.1/2.4元/股，对应PE为14/12/10x。
• 投资建议：维持“买入”评级。

7. 美容护理板块：江苏吴中

• 战略动作：拟向特定对象发行不超过12亿元募资，用于医药基地一期建设及偿还贷款。
• 战略合作：与东方美谷达成战略合作，推进医美产业规模化运营。
• 业绩表现：2023年H1归母净利润0.22-0.32亿元，同比增长213%-265%。
• 投资建议：维持“强于大市”评级。

8. 金股推荐

• 推荐公司：中兴通讯、亨通光电、招商蛇口、立讯精密、科沃斯、中国平安、神州泰岳、中材国际、申能股份、卫星化学、瑞纳智能、中际旭创、中天科技、工业富联、金蝶国际、顶点软件、新致软件、中国电影、中航重机、杭氧股份、九毛九、昊帆生物、恒瑞医药、海信家电、新东方-S、学大教育、浙江正特、森鹰窗业、博迁新材、中国交建、蒙娜丽莎、保利发展、中国国航、吉祥航空、国投电力、浙能电力、温氏股份、快手-W。

9. 市场数据与行业表现

• 国内指数：上证综指3244.49（-0.49%），沪深300 3967.57（-0.31%），中证500 6021.75（-0.73%），中小盘指 3973.84（-0.75%），创业板指 2228.73（-0.01%），国债指数 203.71（+0.01%）。
• 海外市场：恒生指数19246.03（+0.32%），日经225 32204.33（-0.53%），台湾指数 16870.94（-0.04%）。
• 申万行业数据：各行业总市值、流通市值、PE、PB数据如下（部分）：
  • 农林牧渔：总市值97149亿元，PE 58，PB 4.1
  • 基础化工：总市值284899亿元，PE 44，PB 2.9
  • 电子：总市值189993亿元，PE 71，PB 3.9
  • 家电：总市值96846亿元，PE 18，PB 3.2

10. 风险提示

• 固收市场：增量政策不确定性、市场走势不确定性、中小银行金融风险。
• 商社板块：同店复苏不及预期、食品安全风险、原材料价格上涨风险。
• 轻纺板块：宏观经济、政策变化、客户集中、原材料价格波动、汇率、募投项目不及预期。
• 通信板块：行业竞争加剧、信创发展不及预期、国资云发展不及预期。
• 化工板块：宏观经济下行、产品及原料价格波动、新建项目进度及盈利不达预期。
• 美容护理板块：市场竞争加剧、产品研发及注册申报不及预期、定增及项目推进不及预期。

买方观点

买方认为，当前市场震荡行情仍将持续，更倾向于选择长期竞争格局好、估值相对便宜的公司。重点关注制造业中高端与智能化相关的个股，如机械、汽车等。

投资建议

• 通达创智：多元布局，深耕客户，首次覆盖给予“买入”评级。
• 康冠科技：创新类产品出货量增长，AI赋能智能显示，维持“买入”评级。
• 山西焦煤：上半年业绩承压，下半年有望改善，维持“买入”评级。
• 喜临门：自主品牌韧性凸显，线上销售亮眼，维持“买入”评级。
• 彩讯股份：营收净利润双增长，三大产品线持续发力，维持“买入”评级。
• 江苏吴中：定增募资、战略合作，巩固医美产业布局，维持“强于大市”评级。

评级调整

• 通达创智：买入（首次），23/24/25年EPS为1.31/1.54/1.72，TP为30元。
• 仕佳光子：增持（首次），23/24/25年EPS为0.14/0.20/0.26。
• 贵州三力：买入（首次），23/24/25年EPS为0.65/0.78/1.02，TP为20.8元。
• 共进股份：增持（首次），23/24/25年EPS为0.67/0.87/1.12。
• 浙江交科：买入（首次），23/24/25年EPS为0.62/0.74/0.89，TP为5.57元。

报告摘要

• 二永债波动大：主要受行情启动早、票息走低、市场杠杆高企等因素影响，建议关注高等级国股行二永债。
• 海底捞：翻台率企稳，盈利能力改善，关注其估值提升机会。
• 通达创智：多元布局，客户粘性强，盈利预测乐观。
• 康冠科技：创新类产品出货量高增，AI赋能智能显示，关注其未来增长潜力。
• 彩讯股份：把握数字经济机遇，三大产品线增长显著，维持“买入”评级。
• 江苏吴中：定增募资、战略合作，巩固医美产业布局，建议重点关注。

总结

本次晨会集萃对多个行业及投资品种进行了深入分析，重点关注了固收市场、消费板块、智能制造、AI赋能、医药及医美产业等。整体上，机构认为下半年震荡行情将持续，更倾向于选择长期竞争力强、估值相对便宜的公司。建议重点关注二永债、海底捞、通达创智、康冠科技、彩讯股份、江苏吴中等。同时，市场数据与行业表现显示，部分行业仍具增长潜力，需关注其未来发展趋势。