20241115-天风证券-晨会集萃_19页_466kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业和领域的分析，重点包括中资美元债、美国通胀、通信行业、食品饮料、建筑装饰、金融固收、以及部分公司投资建议等内容。整体趋势显示，市场对AI、出海、政策支持、以及行业周期性变化等表现出高度关注。

主要观点与关键信息

中资美元债分析

• 一级市场：2024年以来，城投美元债发行规模维持在历史低位，但已超过2023年全年规模，山东、浙江和四川为主要发行地区，以地市级和区县级为主。
• 二级市场：中资美元债指数持续上行，其中城投美元债表现优于总指数，投资级城投债收益率震荡下行，高收益级表现突出。
• 展望：在中央化债和美联储降息周期的背景下，城投美元债具备较高性价比，建议优先关注东部地市/区县和中部地市平台，同时需关注宏观经济及政策变化带来的风险。

美国通胀的不对称风险

• CPI数据：美国10月总体CPI环比增长0.24%，核心CPI环比增长0.28%，基本符合预期。
• 趋势分析：认为美国通胀动态存在不对称风险，且特朗普政策可能加剧这种不平衡。建议“通胀先至，增长后行”。
• 政策共识：避免美国衰退是特朗普和联储的共识，为美国长端利率设置了一个隐形的底。
• 风险提示：劳动力供给修复不及预期、降息幅度超预期、薪资增速估计偏差较大。

通信行业分析

• 营收与净利润：通信设备24Q3营收同比增长11.1%，净利润同比增长18%，反映新旧动能切换完成，AI算力成为新引擎。
• 投资建议：重点推荐AI算力供应链（如中际旭创、新易盛、天孚通信等）及受益出海趋势的公司（如亨通光电、中天科技等），同时建议关注卫星/低空经济相关领域。
• 风险提示：运营商资本开支下滑、全球疫情影响、行业竞争加剧等。

食品饮料行业分析

• 市场调研：2024年秋季糖酒会数据显示，大部分企业实现销售收入同比提升，但部分尚未恢复至疫情前水平。
• 细分赛道：休闲食品市场突破万亿，重点推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等；乳制品推荐伊利股份、蒙牛乳业，以及新乳业、妙可蓝多等；速冻制品和保健品领域亦有增长潜力，重点推荐安井食品、千味央厨、汤臣倍健等。
• 风险提示：食品安全、疫病及自然灾害、环保、样本偏差等。

建筑装饰行业分析

• 行业表现：2024Q1-3建筑板块营收和净利润同比下滑，但国际工程、专业工程、大基建细分板块表现较好。
• 政策预期：四季度财政刺激预期升温，建议关注基建加速和区域化债，推荐四川路桥、中国建筑、中国交建等。
• 风险提示：政策刺激不及预期、改革提效进度不及预期、国际宏观环境恶化等。

公司投资建议

• 浙江荣泰（603119）：海外收入增长显著，毛利率高于国内，预计2025年PE为30x，对应股价27.8元，给予“买入”评级。
• 兴业科技（002674）：调整盈利预测，维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.5、0.7、0.9元，PE分别为19X、14X、11X。
• 嘉和美康（688246）：AI赋能提升竞争力，预计2024-2026年归母净利分别为0.81、1.27、1.86亿元，给予“增持”评级。
• 普拉达（01913）：Miu Miu品牌表现强劲，上调盈利预测，维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为55亿欧元、63亿欧元、73亿欧元，PE分别为21、18、16X。
• 王力安防（605268）：巩固渠道及规模优势，调整盈利预测，维持“增持”评级。
• 共创草坪（605099）：销量延续增长，维持“买入”评级。
• 地素时尚（603587）：静待需求回暖，调整盈利预测，维持“增持”评级。
• 可靠股份（301009）：自主品牌加大投入，维持“买入”评级。

市场数据

• 国内指数：上证综指3379.84，-1.73%；沪深300 4039.62，-1.73%；中证500 6078.31，-2.9%；中小盘指3998.03，-2.96%；创业板指2334.96，-3.4%；国债指数218.38，-0.04%。
• 海外市场：恒生指数19435.81，-1.96%；道琼斯43958.19，+0.11%；纳斯达克19230.73，-0.26%；标普500 5985.38，+0.02%；日经225 38535.70，-0.48%；德国DAX 19003.11，-0.16%；法国CAC 7216.83，-0.14%；富时100 8030.33，+0.06%；台湾22715.38，-0.63%。

风险提示

• 中资美元债：统计口径偏差、境内融资政策收紧、宏观经济恶化。
• 美国通胀：劳动力供给修复不及预期、降息幅度超预期、薪资增速估计偏差。
• 通信行业：运营商资本开支下滑、全球疫情影响、原材料涨价、汇率波动、样本偏差。
• 食品饮料：食品安全、疫病及自然灾害、环保、样本偏差。
• 建筑装饰：政策刺激不及预期、改革提效进度不及预期、国际宏观环境恶化。
• 公司层面：市场竞争加剧、费用增加、原材料价格波动、客户集中、汇率波动、高管流失等。

报告摘要

• 宏观策略：关注美国通胀的不对称风险，建议“通胀先至，增长后行”，认为避免美国衰退是特朗普和联储的共识。
• 金融固收：11月第二周理财存续规模加速回升，新发理财规模增长，部分产品收益率提升。
• 公司分析：多个公司发布三季报，调整盈利预测及评级，重点关注其在AI、出海、产能优化、产品创新等方面的表现。

重点推荐公司

报告列表

• 嘉和美康（688246）：AI赋能提升产品竞争力，助力医院数据要素价值开发，评级为“增持”。
• 兴业科技（002674）：期待盈利能力回升，评级为“买入”。
• 盛泰集团（605138）：发布员工持股计划，评级为“增持”。
• 共创草坪（605099）：销量延续增长，看好份额提升，评级为“买入”。
• 浙江自然（605080）：海外基地增长可观，评级为“增持”。
• 普拉达（01913）：Miu Miu 24Q3成长再提速，评级为“买入”。
• 王力安防（605268）：巩固渠道及规模优势，评级为“增持”。
• 可靠股份（301009）：自主品牌加大投入，产品持续迭代，评级为“买入”。
• 交通运输：特朗普当选，交运投资机会，评级为“强于大市”。
• 建筑装饰：Q3建筑板块业绩承压，看好政策刺激下板块反转，评级为“强于大市”。
• 食品饮料：秋季糖酒会问卷调研总结，评级为“强于大市”。
• 通信：AI新动能带动行业增长加速，看好通信行业延续高景气，评级为“强于大市”。
• 亚马逊2024Q3业绩点评：收入利润超预期，持续发力生成式AI。

总结

本次晨会集萃聚焦于多个行业和公司的最新动态与未来展望，整体呈现出对AI、出海、政策支持、以及行业周期性变化的高度关注。同时，对中资美元债、美国通胀、通信、食品饮料、建筑装饰等领域的市场表现与风险提示进行了详细分析，为投资者提供了重要的参考信息。