20250310-民银证券-海外宏观周报（2025年第9期）_欧洲自主化与_特朗普交易_反转_18页_1mb

• 一周综述

  • 全球市场正经历美国经济减速和欧洲自主化的“特朗普交易”反转。
  • 美股持续走弱，欧洲股市创历史新高，汇率方面美元下跌、欧系货币上涨，反映市场对欧洲鹰派转变的认可。
  • 美国经济数据疲软，特朗普政策的负面效果显现，可能导致一季度经济收缩。
  • 欧洲各国推动防务自主化，面对美国孤立主义政策增强团结。

• 交易模式

  • 当前交易模式为衰退、紧缩、趋险、不确定、通胀的交替占优。
  • 市场波动反映滞胀预期上升，通胀与衰退交易模式频繁切换。

• 关键数据

  • 美国：2月非农就业低于预期，失业率小幅上升，贸易逆差创纪录，制造业订单强劲。
  • 欧洲：经济小幅上修，通胀略有降温，失业率持平，零售销售放缓。
  • 日本：青年人失业率上升，消费者信心微降。

• 重要事件

  • 美国启动与加拿大、墨西哥的关税战，美联储暂不急于降息。
  • 欧央行如期降息，欧洲各国加大军费开支支持乌克兰。
  • 波兰计划要求成年男性参加军事训练，俄乌局势再度复杂化。

• 本周关注

  • 美国将于本周公布CPI、PPI及JOLTS就业数据，日本和欧元区相关经济数据亦将发布。

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