20250427-粤开证券-_粤开宏观_博弈视角看_关税战_特朗普的意图与各经济体的不同反应_19页_1mb

报告摘要

粤开证券研究报告总结：博弈视角看“关税战”——特朗普的意图与各经济体的不同反应

核心内容

本报告从博弈视角分析特朗普发起的“关税战”，探讨其背后的策略意图及各主要经济体的反应与应对策略。报告指出，特朗普的关税政策并非单纯出于经济考量，而是其政治博弈的一部分，旨在通过施压手段推动美国利益最大化，并试图通过分化其他国家，削弱中国的国际影响力。

主要观点

特朗普的“关税战”本质是博弈手段：
- 心理底价：特朗普的三大核心诉求是加征10%全球基准关税、对重点行业如汽车加征保护性关税、遏制中国并整合北美。
- 博弈策略：通过反复无常的政策调整，制造不确定性，提高谈判筹码；利用美国霸权地位，主导议程并限制其他经济体的策略空间；通过双边谈判重构贸易关系，避免多边抵制。
各经济体的反应差异显著：
- 中国：态度坚决，反制力度大，是全球对美反制最有力的国家。面对特朗普的145%关税，中国反制措施逐步升级，但最终税率可能降至30%-50%。
- 加拿大与墨西哥：同为北美邻国，加拿大采取强硬反制，而墨西哥则选择忍让。特朗普在4月2日的行政令中为两国预留了谈判空间。
- 欧盟、日本、韩国、印度：虽具备反制能力，但表现较为软弱，倾向于通过谈判换取部分关税减免，且在意识形态和经济利益上对美存在依赖。
- 越南、柬埔寨：缺乏反制能力，被迫妥协，为换取关税减免，可能需接受更高的市场开放与利益让渡。
- 澳大利亚、新西兰：被加征10%关税，但因与美关系密切且贸易摩擦不大，选择战略忍让，争取部分豁免。
中国面临的挑战与机遇：
- 挑战：警惕美国拉拢其他国家对中国进行围堵，如通过原产地规则限制中国商品出口。
- 机遇：通过建设全球最大消费市场，构建国际利益共同体，增强对美谈判筹码，推动全球贸易体系向更加公平的方向发展。

关键信息

特朗普的关税策略：以“漫天要价”和“反复无常”为手段，通过制造不确定性迫使对手让步，同时保留10%基准关税作为底线。
中国的反制措施：对美加征关税、实施出口管制、将部分企业列入不可靠实体清单等，显示其坚决立场。
关税对全球经济的影响：美国的孤立主义政策加剧了全球贸易体系的不确定性，中国有机会成为非美经济体的最大买家，推动产业链重构和规则制定。
多边合作与区域战略：中国积极拓展与欧盟、东盟、中日韩、金砖国家等的经贸合作，构建非美贸易体系，以应对美国的单边主义行为。

各经济体应对策略总结

经济体	反制力度	主要应对策略	与美国关系
中国	强硬	坚决反制，以打促谈	美国刻意打压
加拿大	强硬	快速有力反制，争取谈判空间	与美经济高度绑定
墨西哥	被动	口头抗争，无实质行动	对美依赖度高
欧盟	软弱	表态坚决但行动迟缓，倾向谈判	美国盟友
日本	软弱	未采取实质反制，倾向妥协	美国盟友
韩国	软弱	倾向谈判，未联合中日	美国盟友
印度	软弱	与美合作，承诺采购美国油气	美国合作对象
越南	被动	强调对美出口依赖，被迫妥协	对美依赖度高
柬埔寨	被动	提议大幅降低关税，但未被接受	对美依赖度高
澳大利亚	被动	战略忍让，争取部分豁免	美国盟友
新西兰	被动	战略忍让，未采取反制	美国盟友