20250407-大同证券-特朗普_对等关税_政策余波影响_全球市场大跌下的原因分析与影响解读_5页

全球市场大跌下的原因分析与影响解读总结

事件简述

2024年4月2日，美国总统特朗普签署两项关于“对等关税”的行政令，随后中国于4月4日对美进口商品加征34%关税。这一系列举措引发全球市场连锁反应，4月7日，全球市场出现大幅下跌，日本股市下跌近8%，韩国股市跌幅逾5%，中国A股跌幅逾7%，港股跌幅逾10%。

核心观点

• 短期情绪冲击显著：特朗普的关税政策超市场预期，叠加各国反制措施，导致全球市场情绪急转直下，风险偏好迅速下降，引发内外资加速撤离。
• 中长期影响需关注基本面变化：关税政策可能对全球产业链造成冲击，尤其是美国主导的近40年全球产业链体系面临瓦解风险，国际商贸逻辑和盈利模式或将发生改变。
• A股下行有底，政策托底力度增强：A股在经历熊牛转换后，当前市场位置较低，风险释放较为充分，下行空间有限。国家已采取多项措施稳住市场，包括政策工具、财政储备、货币宽松等，投资者应坚定信心，把握底部机会。

关税事件对市场影响

短期影响

• 情绪面急转直下：关税政策引发市场恐慌，投资者风险偏好下降，导致全球股市大跌。
• 全球贸易壁垒上升：各国对美商品加征关税，使得多数商品溢价，产业链成本上升，市场震动加剧。

中长期影响

• 基本面冲击逐步显现：美国关税政策对全球产业链、跨国公司利益造成较大影响，中长期将对市场业绩产生压力。
• 不确定性增强：国际商贸逻辑变化，盈利模式调整，市场不确定性增加。
• 谈判缓和可能性：特朗普政府政策反复性较强，且其激进关税政策对中下层民众不利，叠加各国反制，不排除通过谈判缓和局势。

我国的政策后手

财政政策

• 特别国债储备充足：中央财政预留了约1.2万亿特别国债额度，可用于应对市场波动。
• 扩大消费品以旧换新补贴：通过提高补贴比例、扩大产品范围，刺激消费需求。
• 生育补贴政策研究中：部分地区已先行发布，全国范围内的政策正在推进。

货币政策

• 降准降息工具已准备：央行表示降准、降息等工具仍有调整空间，预计三季度后可全面转向支持国内经济。
• 40BP降息空间存在：若基本面压力持续，全面降息仍有较大空间。

股市稳控措施

• 国家队入场迹象明显：中央汇金增持ETF，显示政策托底意图。
• 多项稳市政策将出台：包括互换便利扩容、股票回购增持再贷款、平准基金启动等。
• 推动中长期资金入市：通过市值管理、分红回购、健全多层次资本市场等方式增强市场信心。

市场后续投资建议

• A股下行有底：当前市场位置较低，风险释放充分，预计短期波动后将企稳。
• 坚定信心，均衡配置：投资者应坚定信心，通过资产配置把握市场底部带来的机会。
• 长期趋势不变：尽管短期受冲击，但“东升西落”的长期趋势未变，市场调整为布局提供窗口。

风险提示

• 国内经济形势变化超预期
• 外部经济环境变化超预期

股票与行业评级

股票评级

行业评级

其他说明

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分析师：张坤飞、景剑文
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