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燃料油早报 – 2023-10-09

一、核心观点

受成本端油价大幅回落及基本面供需变化影响，短期燃料油预计高位震荡下行。

二、主要逻辑与风险点

1. 偏空因素：

   • 成本端油价高位回落。
   • 新加坡高硫燃油供给压力显增（俄罗斯及中东出口量持稳）。
   • 新加坡燃料油库存虽低于五年均位，但供给端压力仍存。

2. 偏多因素：

   • OPEC延长减产至2024年底，或提振油价。
   • 中长期看，俄罗斯炼厂开工下滑可能减轻新加坡供应压力。
   • 亚太地区部分国家燃料油需求逐步由淡转淡。

3. 风险点：

   • 俄罗斯高硫燃油出口增加。
   • 国际天然气紧张或引发燃料油需求替代效应。

三、盘面与数据支撑

• 盘面：价格运行于20日线之上，主力持仓净多头增仓。
• 基差现状：期货升水现货（FU2311收盘价3862元/吨，现货折盘价3857元/吨）。
• 关键胜负因素：成本端油价波动与供需基本面演变将持续主导走势。

四、利空利多因素总结

利多：

• OPEC坚持减产至2024年；俄罗斯炼厂开工下滑；亚太低硫需求逐渐转旺。

利空：

• 中东与南亚高硫需求回落；航运疲软抑制低硫消费。