20220128-德邦证券-固定收益专题_2021年表现亮眼的可转债基金有哪些_12页_1mb

固定收益专题总结

核心内容

本报告主要分析了2021年第四季度公募基金在可转债及可交换债市场的配置情况和收益表现，同时提供了相关的风险提示和信息披露。

主要观点

1. 公募基金持有可转债及可交换债规模增长

• 持有市值增长：2021Q4，公募基金持可转债及可交换债市值达到2605.1亿元，较2021Q3增长418.4亿元，增幅19.1%。
• 持有占比提升：公募基金持有可转债及可交换债占市场存量的30.6%，较Q3季度增加2.5个百分点。
• 占债券投资市值比例上升：2021Q4，公募基金持有可转债及可交换债市值占债券投资市值的2.03%，较Q3季度增加0.17个百分点。

2. 投资者结构分析

• 第一梯队：一般法人和公募基金为持有可转债及可交换债的主要力量，其中公募基金持有规模为2229.29亿元，环比增长8%。
• 第二梯队：企业年金、个人投资者、券商自营持有规模在500亿至1500亿之间，但环比变动较小。

3. 公募基金配置情况

• 头部基金公司：易方达、博时、安信、天弘、广发、富国、南方、鹏华、汇添富等基金公司持有可转债及可交换债规模超过百亿。
• 基金经理：有77位基金经理配置可转债及可交换债超10亿元，其中14位基金经理持有市值超过100亿元。
• 基金产品：持有可转债及可交换债超10亿的公募产品共56支，较Q3季度增加10支。

4. 基金类型与转债配置

• 混合债券型基金：仍是持有可转债的主力基金，其中二级债基持有规模达1499.06亿元，环比增长21.3%。
• 偏债混合型基金：持有转债规模346.05亿元，环比增长8.68%。

5. 行业分布与配置偏好

• 行业偏好：公募基金持有可转债及可交换债主要集中在银行、非银金融、公用事业、交通运输、采掘、电子等行业。
• 行业配置：银行转债持有市值最高，达665.8亿元，占总持仓的17.4%。其他如非银金融、公用事业、交通运输等也持仓破百亿。
• 基金公司偏好：易方达、广发、鹏华基金倾向公用事业、非银金融；南方基金倾向电子、非银金融；安信基金倾向采掘、交通运输；天弘基金倾向农林牧渔、公用事业、有色金属；博时、富国、汇添富、华夏基金偏好非银金融。

6. 转债个券配置

• 市值前20个券：其中12只为金融行业转债，包括8只银行转债和4只非银金融转债。
• 重仓个券：浦发转债、东财转3、苏银转债、大秦转债、温氏转债等市值较高。

7. 收益表现

• 持有规模超5亿的基金：全年四个季度算术平均收益率为12.3%，Q4季度算术平均收益率为2.9%。
• 正收益基金：Q4季度有74支基金取得正收益。
• 高收益基金：广发多因子基金全年收益率达89%，另有21只基金收益率超过20%。

关键信息

• 风险提示：宏观经济表现超预期、政策超预期、国内外疫情反复。
• 数据来源：Wind、德邦研究所。
• 分析师信息：徐亮，德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，《国债期货投资策略与实务》作者，2020年新财富入围团队成员，2020年云极十大讲师。
• 分析师声明：报告基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性，分析逻辑基于个人职业理解，结论不受第三方影响。

图表目录

• 图1：公募基金持可转债及可交换债市值增长（左轴单位：亿元、右轴单位：%）
• 图2：一般法人、公募基金持有可转债及可交换债规模居前（单位：亿元）
• 图3：持有可转债及可交换债规模前20公募基金（单位：亿元）
• 图4：持有可转债及可交债超10亿规模基金经理（单位：亿元）
• 图5：持有可转债及可交债超10亿公募基金产品（单位：亿元）
• 图6：混合债券型基金持有可转债规模占比第一（单位：亿元）
• 图7：公募基金持有转债行业分布（单位：亿元）
• 图8：公募基金转债行业仓位变动情况（单位：万张）
• 图9：公募基金公司转债规模前10行业配置偏好（单位：亿）
• 图10：公募基金持仓可转债及可交换债市值前20（单位：亿）
• 图11：公募产品持有可转债及可交换债前数量前20（单位：个）
• 图12：公募基金2021Q4季度买入前20转债
• 图13：公募基金2021Q4季度卖出前20转债
• 图14：2021年收益率超20%的转债基金（持有转债规模超5亿）
• 图15：持有转债规模超5亿基金产品收益率（单位：%）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上）、中性（预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用。
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