20250831-国金证券-中航重机-600765.SH-短期业绩承压不改长期发展趋势_核心能力持续突破_4页_1mb

中航重机半年报分析总结

分析师观点：短期业绩承压不改长期趋势，公司正从航空锻造龙头向基础结构主力军转型。

业绩表现：

• 2025年上半年营收57.51亿元，同比下降4.51%；归母净利润4.92亿元，同比下降32.59%。
• 第二季度单季营收34.44亿元，同比增长11.20%；归母净利润2.94亿元，同比增长-27.5%，但环比增长48.7%。公司经营符合“2332”节奏，营收和利润总额完成年目标的50%和52.77%。

经营分析：

• 综合毛利率29.3%（同比下降1.3个百分点），期间费率13.2%（上升0.5个百分点），主要因营收规模减少和产品结构调整。
• 主要受产品配套交付进度和产品结构调整影响，营收下滑，但业务结构持续优化。25H1开发新产品40.07项，订单和储备订单同比增长9.39%和9.26%，中标率提升10.07个百分点。

业务结构与核心能力：

• 成功拓展商用飞机、航天、船舶等领域市场，签订订单7828万元，开发海外客户并实现技术突破。
• 核心技术能力提升：宏远公司实现超大型钛合金整体框锻件制造能力，安大公司完成4T级高筒和6T级厚壁锻件研制。控股子公司安大公司产能稳步提升，2024年模锻项目建成。公司研发投入增加，科创竞争力增强。

财务预测与风险：

• 业绩预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.08亿、14.24亿、18.30亿元，同比增长73%、29%、29%。对应PE从25倍降至15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：全球经济复苏不确定性，宏山锻造扭亏风险。
• 董事会回购股份2亿元（约1194万股），显示长期发展信心。

市场评级：

• 分析师推荐“买入”，市场平均评分1.14分，市场建议偏向买入。

公司基本数据：

• 2025年中报显示，每股收益0.703元，净资产收益率7.52%。营收和净利润增长率预计分别为15.55%和73.19%，但短期存在波动。