20230404-安信国际证券-移卡-09923.HK-22年业绩体现韧性_支付业务预计大幅回暖_3页_362kb

公司2022年业绩总结与展望

核心内容

2022年是疫情在国内封控影响末尾年，公司业务展现出较强韧性。尽管面临线下支付受冲击的挑战，公司整体收入仍实现同比增长，支付业务成为主要增长引擎，而到店电商服务业务则实现显著增长并逐步减亏。随着经济复苏和线下交易回暖，公司预计在2023年迎来业绩显著回升。

主要观点

收入表现

• 2022年总收入：34.2亿元，同比增长11.8%。
• 支付业务收入：27.5亿元，同比增长21.4%。
• 到店电商服务收入：33亿元，同比增长733%。
• 商户解决方案业务收入：3.1亿元，同比下滑51.8%。

毛利率与净利润

• 2022年毛利率：30.2%，同比增长3.5个百分点。
• 归母净利润：1.5亿元，同比下滑63.4%。

到店电商服务减亏

• 2022年到店电商净亏损：2.1亿元，其中下半年净亏损环比减少67.4%至5190万元。
• 单月接近盈利：表明该业务已逐步改善。

关键信息

支付业务韧性

• 一站式支付服务GPV：2.2万亿元，同比增长5.1%。
• 支付费率提升：1.6个基点，助力收入增长。
• 活跃支付服务商户数：超过810万名，同比增长超过11%。
• 支付日交易笔数峰值：超过5000万笔，显示用户活跃度较高。

到店电商服务发展

• 业务模式：通过短视频平台私域流量进行分发，提升商户客流量、进店率及回头率。
• 2022年SKU数量：超过40万个，同比增长154%。
• 订单总数量：近3700万单，同比增长约130%。

2023年展望

• 收入预期：同比增长约40.3%至48.0亿元。
• 归母净利润预期：同比增长147%至3.8亿元。
• 估值建议：按支付业务25xPE、到店业务3xPS，给予未来十二个月目标价28.7港元，较当前价格（23.65港元）有21.2%的涨幅。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 二维码支付市场增长放缓。
• 行业竞争加剧，支付费率可能降低。
• 到店电商业务发展不及预期。

财务预测

股东结构与股价表现

股东结构

股价表现

• 现价（2023-04-3）：23.65港元
• 12个月目标价：28.7港元
• 12个月低/高：13.46/32.65港元
• 平均成交额（百万港元）：37.3

公司评级体系

财务比率分析

总结

2022年，公司业务在疫情后展现出较强的韧性，支付业务成为主要增长动力，而到店电商服务在短视频平台的推动下实现爆发式增长。尽管归母净利润因到店电商服务亏损扩大而大幅下滑，但公司对2023年恢复业绩增长持乐观态度，预计收入和净利润将分别增长40.3%和147%。公司当前估值处于合理区间，目标价较现价有21.2%的涨幅，维持“买入”评级。然而，需关注二维码支付市场增长放缓、行业竞争加剧及到店电商发展不及预期等风险。