20230418-东吴证券-天味食品-603317.SH-2023年一季报点评_持续深化渠道改革_业绩符合预期_3页_445kb

• 业绩符合预期：2023年第一季度，天味食品营业总收入增长21%，净利润增长27%，扣非净利润增长21%，业绩表现稳健。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升4.7个百分点至40.62%，主要受益于原材料价格下行及费用优化。销售费用率上升与广告投入增加相关。
• 渠道与品类增长：
  • 中调、火锅底料分别增长203.4%和199.6%，冬调品类低基数下增长显著。
  • 区域收入增速：西南地区增长最快（34%），华东和华北地区外埠市场拓展成效初显。
  • 经销、定制餐调、电商渠道分别增长19%、11%、97%，电商渠道表现亮眼。
• 双轮驱动战略：
  • 渠道优化：搭建经销商辅导系统，费用率预期下降，新零售渠道占比目标20%-30%。
  • 产品创新：聚焦大单品战略，重点开发区域性风味产品及小龙虾料等爆款。
• 投资评级
  目标：维持“买入”评级。
  净利润预测：公司2023-2025年归母净利润预计分别为42.9、54.6、65.5亿元，同比增速26%、27%、20%。

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