20150227-申万宏源-研究报告周刊_64页_1mb

文档总结

核心内容概览

本报告汇总了2015年2月25日至27日的A股及港股公司研究、宏观分析以及股市发展环境展望等内容。重点分析了吉利汽车、玖龙纸业、康达环保、汉威电子等公司的经营状况、盈利预测、行业前景及投资建议。同时，对宏观经济、PMI数据、人民币汇率、环保政策等市场相关因素进行了分析，为投资者提供了多维度的参考。

主要观点与关键信息

吉利汽车（175HK）

• 销量表现：2015年1月销量达5.89万辆，同比增长76%，创2014年以来新高；其中，国内销量增长85%，出口保持稳定。
• 产品升级：新帝豪与新远景销量显著增长，分别贡献约39%和20%的总销量，成为未来增长主要驱动力。
• 新车型计划：新型B级轿车博瑞预计2015年4月面世，下半年开始销售，将丰富产品线并增强市场竞争力。
• 俄罗斯业务风险缓解：出口占比下降至7%，卢布贬值幅度收窄，公司对俄业务担忧逐步减缓。
• 盈利预测上调：2015年销量预测上调至49.5万辆，同比增长18%；2016年销量预测上调至59.5万辆，同比增长20%。
• 盈利预测调整：2015年每股盈利预测由0.25元上调至0.31元（+94% YoY）；2016年每股盈利预测由0.33元上调至0.39元（+24% YoY）。
• 投资建议：上调评级至“增持”，目标价由港币2.53元上调至港币3.75元，对应9.6倍2015年市盈率。

玖龙纸业（2689HK）

• 1H15业绩表现：净利润为人民币6.79亿元，每股净利润0.15元，同比下降30%。
• 销量超预期：1H15销量达630万吨，同比增长13%。
• 盈利能力下降：吨净利同比下降，主要受吨单价下降影响。
• 资产负债表改善：净负债率从120%降至104%，净现金流同比上升78%。
• 行业前景：环保政策趋严，小型企业难以扩张，行业产能拐点预计在2015年下半年到来，推动吨毛利上升。
• 投资建议：调低目标价至港币7.1元，维持“买入”评级，对应18倍2016年市净率，有23%上浮空间。

康达环保

• 运营数据：截至2014年底，公司在手合约总量达247万吨每日，同比增长42.5%；运营产能增长至195万吨每日，同比增加44.9%。
• 污水处理费提升：下半年污水处理价格预计提升，主要因新项目投产及提标改造。
• 政策利好：随着“水十条”出台预期升温，环保股估值调整后有望上涨。
• 盈利预测：2014年预计盈利2.93亿元（+27% YoY），2015年预计4.13亿元（+40% YoY），2016年预计5.61亿元（+37% YoY），CAGR为38%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为港币4.5元，对应18倍2015年市盈率，有25%上行空间。

汉威电子（300007）

• 物联网布局：通过收购和合作，初步形成“终端传感+SCADA/GIS+云端数据”全产业链布局。
• 智慧燃气与水务：智慧燃气业务在重点省会城市推进，智慧水务以PPP模式开展，有望带来1-2千万元净利润。
• VOCs市场：通过收购嘉园环保，切入VOCs治理市场，有望打造“监控+治理”云平台，15年在手订单同比增长50%。
• 智能家居合作：与风向标合作，完善物联网布局，推动智能家居业务发展。
• 员工持股计划：已获股东会通过，激励措施将支持业务拓展，管理层对15-17年净利润增速预期不低于30%。
• 投资建议：上调15-16年EPS至0.90、1.14元，CAGR为61.8%，维持“买入”评级。

股市发展环境展望

• 政策背景：2015年是落实十八届四中全会《决定》的关键年，地方两会显示经济增速放缓，经济质量提升。
• 宏观因素：经济增速趋缓、通缩压力、人民币贬值、外汇占款减少等，推动央行降准。
• 降准影响：预计释放流动性约7000亿元，但对降低融资成本效果有限，降息预期增强。
• 改革重点：全面改革包括结构调整、国企改革、“一带一路”、自贸区建设、简政放权等。
• 自贸区进展：上海自贸区松绑境外融资，开启金改3.0，加快资本项目开放与利率市场化。
• 未来展望：自贸区与“一带一路”协同发展，有望成为新一轮经济增长的重要驱动力。

其他信息

• 宏观数据：2月PMI初值回升，但节假日可能带来数据噪音；美国耐用品订单回暖，CPI下滑，欧元区消费者信心创新高。
• 跨境资金流向：美元走强创03年来新高，人民币承压，资金继续流出。
• 分析师团队：张潇潇、顾丹夏、王子平、胡晓晖、武煜、叶戎、刘晓宁、向志辉等分析师参与研究与点评。

总结

本报告涵盖了多个行业的重点公司分析，包括汽车、环保、造纸、医药等，提供了详细的业绩回顾、盈利预测调整、市场前景分析及投资建议。同时，对宏观经济环境、政策动向及行业趋势进行了深度解读，为投资者提供了全面的参考依据。整体来看，报告关注点集中于企业业绩增长、政策推动行业变革以及市场估值变化。