20210928-西部证券-晨会纪要_7页_325kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为一份证券研究报告的晨会纪要，涵盖多个行业分析，包括电气设备、电子、量化、传媒和建筑材料，分别对各行业的现状、发展趋势、投资建议及风险提示进行了详细分析。

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【电气设备】HJT商业化量产前景分析

主要观点

• HJT技术优势：HJT电池具有高转换效率（理论可达27.5%）、高良率（较TOPCON高5-8pct）及技术生命周期长的优势。
• 成本下降路径：通过硅片薄片化、银浆成本降低、设备国产化等手段，预计2022年HJT成本将低于PERC，实现商业化量产。
• 与TOPCON共存：短期内HJT与TOPCON将共同扩产，HJT在中长期具备更强的性价比优势。
• 产业链配套成熟：HJT设备已实现国产化，银浆、靶材正进行国产替代，具备规模化量产条件。
• 市场空间广阔：预计2021-2025年HJT设备市场需求达46-595亿元，国内具备整线交付能力的厂商（如迈为股份、捷佳伟创）将受益。

投资建议

• 推荐关注具备HJT量产设备供货能力的上市公司：迈为股份（300751.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）。

风险提示

• HJT降本不及预期、TOPCon成本下降速度快于HJT、转换效率提升不及预期、光伏行业政策风险。

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【电子】华正新材产品结构升级与扩产进展

主要观点

• 行业需求旺盛：电子材料行业受宏观经济、碳中和及宅经济推动，呈现高增长态势。
• 产品结构优化：公司深化产品结构升级，高等级产品销售占比提升，高频、高速覆铜板出货量增加。
• 扩产顺利推进：青山湖二期项目试产、珠海富山基地一期项目启动，同时布局锂电池铝塑膜项目，拓展应用领域。

投资建议

• 预计公司2021-2023年净利润分别为2.34亿、3.24亿、4.18亿，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游客户验证不达预期、高频高速覆铜板扩产不达预期。

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【量化】医药与消费主题指数定价分析

主要观点

• 医药主题配置安全性高：医药指数平均预期收益率为30%，相对2023年基本面价值，价格仍处于低位。
• 消费主题处于价值底部：消费指数平均预期收益率为33%，板块价格接近2022年基本面价值中枢，具备较强配置价值。
• 行业趋势：医药板块呈现业绩透支值较低，消费板块则处于价值底部，市场情绪尚未完全恢复。

风险提示

• 基本面增速不达预期可能导致估值下移，进而引发定价高估。

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【传媒】游戏行业防沉迷监管与新潮传媒融资

主要观点

• 防沉迷政策持续推进：《网络游戏防沉迷自律公约》发布，要求落实实名认证，提升用户识别精准度，推动游戏精品化。
• 行业趋势：优质内容供给将成为成年玩家关注重点，有研发实力的厂商（如腾讯、网易、吉比特等）仍具竞争优势。
• 新潮传媒融资：新潮传媒融资4亿美元，京东成为第一大股东，有助于广告主精准投放及行业资源整合。
• 梯媒市场前景：电梯广告仍具增长潜力，未来竞争将聚焦营销能力和数据赋能，分众传媒具备较强优势。

风险提示

• 竞争加剧、游戏流水不及预期、票房收入不达预期、政策风险。

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【建筑材料】水泥与玻璃行业周报

主要观点

• 水泥市场：本周价格环比上升7.84%，库容比下降，出货率下降，但政策推动下下半年需求有望改善。
• 玻璃市场：价格略有下降，库存上升，产能利用率提升，短期供需保持紧平衡，价格或高位震荡。

投资建议

• 水泥：关注弹性品种华新、万年青，以及龙头海螺水泥。
• BIPV市场：关注防水材料需求提升，推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等。
• 玻璃：建议关注玻璃龙头集中度提升及深加工业务拓展。

风险提示

• 竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

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